國際財經 | 2022-04-13 18:27

【環宇搜股】小心道指追跌

隔晚美國3月份通脹再創逾40年新高，10年債息反而回落，但美股卻高開低走，道指曾飆361點後，收市卻倒跌87點，標指與納指也分別倒跌0.34和0.3%。

債息明顯地持續攀升，更悲是十年期債息已升穿1981年延伸的下降軌(圖一)，純間尺圖表量度，可輕易抽上去2018年10月高位3.25厘。

正如昨日在《信報》「美股歷奇」《美股持倉堅決動態清零》所言，在債息持續攀升下，納指預期市賬率企在5.3倍(圖二)，比過去十年正一標準差(5.19倍)更高，估值依然堅離地。

蘋果微軟估值貴

除了納指估值離地外，其實好多科技大股估值目前處離譜水平，例如股神愛股蘋果(AAPL)，市場預期未來增長薄弱，2022至2024年分別只有9.6%、6.7%和5.3%，但預期今年市盈率達27.3倍(圖三)，若果在放水環境下，浮在正一標準上，勉強還有說服力。

問題是聯儲局不單只未來兩次大力加息各半厘，還大有機會每個月減少買債950億美元，按之前疫情前聯儲局未大放水時，蘋果股價大有機會跌至15倍預期市盈率附近，即大約92.25美元，比上日收市167.66美元，插45%。

微軟(MSFT)也有估值過高的情況，市場估2022至2024財年每股盈利增長分別有18.8%、13.3%和16.3%，但目前預期市盈率達29.8倍，比過往平均24.5倍高(圖四)，若估值下移至平均水平，股價或會跌至231.99美元，即比昨日收市價282.06美元低17.8%。

花旗已穿3月低位

除此之外，近期將公布業績的銀行股亦要小心，一來債息倒掛不利銀行業淨息差收入，同時經濟增長動力減弱下，作為百業之母的銀行業將受到影響，近期高盛(GS)、大摩(MS)、摩通(JPM)、瑞信(CS)偏弱，尤其花旗(C)更跌穿3月低位(圖四)，絶對要相當小心。

道指上日收市34222點計，只比歷史高位36952僅低7.4%，驟眼看最多只是調整，一旦蘋果、微軟及銀行股季績不似預期，道指跌幅可追納指落後，絶對不容忽視。

作者尹德政(Ricky)，醉心投資美股近十載，最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖，每逢周三、五在「信報網站」及「港股360」撰文，另每逢周二在《信報》撰寫「美股歷奇」。

（編者按：信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行：活用全方位價值趨勢信號》現已發售）

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