2022-04-13 06:00
隨著中概股回歸熱潮的持續,本周,港股IPO市場迎來了一隻重磅新股——明星中概股知乎(02390.HK)。知乎已於04月11日啟動招股,擬全球發售2600萬股股份,香港發售初步占比10%,國際配售初步占比90%。
是次IPO為雙重上市,每股發售價不超過51.80港元,最低認購額5232.21港元,預計最多募資13.47億港元,計劃於04月22日主板掛牌。由瑞信、摩根大通、中金公司、招銀國際擔任聯席保薦人。據悉,知乎在開簿首日國際配售部分已獲多倍覆蓋,且股東陣容包含不少國際長線基金。
領跑線上問答優質賽道 護城河壁壘深厚安全邊際較高
招股書顯示,知乎成立於2010年,是一個領先的在線內容社區,人們來到知乎尋找解決方案、作出決定、尋求靈感並獲得樂趣。近年來,憑藉全方位的綜合內容,知乎吸引了越來越多用戶群和內容創作者前來分享知識、經驗和見解。
根據灼識諮詢的資料,中國在線內容社區市場規模(按收入計)由2016年的人民幣639億元增至2020年的人民幣4,103億元,預計2026年將增至人民幣1.7萬億元,2020年至2026年的複合年增長率為26.8%,呈快速增長之勢。中國在線內容社區用戶群由2016年的5.631億大幅增至2020年的8.175億,預計2026年將進一步增至11億,日趨龐大。
於線上內容社區市場這一高景氣度的優質賽道,以2019年、2020年及2021年的平均移動端月活躍用戶和收入計,知乎是中國前五大的綜合在線內容社區之一,更是全國最大的在線問答社區,建立起了深厚的護城河壁壘。
2021年第四季度,知乎的平均移動端月活躍用戶達99.6百萬人,平均每月瀏覽人次達5億,平均每月用戶互動達3.9億次。截至2021年12月31日,知乎的累計內容創作者達55百萬人,累計貢獻4.2億條問答內容,涵蓋超過1,000種垂直領域。
收入高速增長現金流充沛 股東陣容豪華投資價值受看好
於往績記錄期,知乎實現了顯著的業務增長,展現出良好的成長性。收入由2019年的人民幣670.5百萬元增加至2020年的人民幣14億元,並進一步增至2021年的人民幣30億元(464.4百萬美元),自2019年以來的複合年增長率為110.1%。
與此同時,毛利由2019年的人民幣312.3百萬元增加至2020年的人民幣757.8百萬元,並進一步增加至2021年的人民幣16億元(243.8百萬美元),亦增長迅速。
截至2019、2020、2021年12月31日止,知乎的現金及現金等價物分別約為人民幣9.00億元、9.58億元,21.57億元,持續增加且2021年同比大增125.2%,流動資產情況良好。截至2021年底的定期存款約人民幣28.16億元,短期投資約22.40億元,連同現金及現金等價物總計超人民幣72.12億元。
從本次發行情況看,按51.80港元的最高發行價及3.17億股的總股本計算,知乎在港上市的發行總市值為164.10億港元。有機構預測,知乎的Forward P/S估值在2022年和2023年將分別為1.92倍和1.27倍,估值極具吸引力。
值得一提的是,知乎股東背景堪稱強大。2011年至2019年8月間,知乎曾進行了七次首次公開發售前投資,已經實現了A輪、B輪、C輪、D輪、D1輪、E輪及F輪融資。投資者包括創新工廠、啟明創投、賽富及今日資本等多個專業股權投資基金,以及騰訊、快手和百度等知名互聯網科技公司。
2021年03月,成立十年的知乎在紐交所掛牌上市。此次若順利回港IPO,知乎將有望成為第一家以雙重主要上市方式回港的中概互聯網公司。按照中概股回港上市的通常情況,預計知乎的最終IPO定價將大概率低於51.80港元的最高發售價。高景氣的賽道、龐大的用戶規模、快速增長的營收及毛利,已經為知乎構築了較高的安全邊際,在國際長線基金及現有投資者的支持下,投資價值值得看好。