美債息倒掛非熊市開端

4月1日美國10年期國債孳息正式跌至低於2年期國債孳息水平，市場廣泛關注的債息倒掛或逆向孳息曲線出現，不少評論認為美國經濟即將衰退，而美股亦會步入熊市。筆者同意過去每當債息倒掛，美國經濟其後一段時間都會衰退，而股市亦會在一段時間後進入熊市，惟重點是一段時間過後而非即時。領先指標未見警號歷史數據顯示，所謂的一段時間，一般介乎6至24個月不等。如果說股市是領先經濟指標，那麼債息倒掛就是領先的領先經濟指標，遠早於衰退前出現。值得注意的是，每當出現債息倒掛，股市卻會繼續上升，對上一次出現債息倒掛是2019年8月，標普500指數由8月低位2822點反覆漲至2020年2月3394點才見頂，期內升幅近兩 ...

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