衰退言之尚早

過去兩文介紹跟2000年拼圖的美股，當中提到這非純粹的拼圖，背景多少相似，起碼有科網泡沫在前，急勁加息在後。其實，若然歷史重演、熊市出現，背後多有衰退：歷來無衰退的跌市多在一兩成內，但有衰退的則兩三成或更多，故衰退是關鍵。眾人皆知，孳息曲線斜率可測衰退，但目前這10年、兩年的倒掛是否穩定尚待觀察；歷來有不少次是倒掛一陣就沒再倒掛。當然，更準的是用3個月做短端，即使紐約聯儲銀行、克里夫蘭聯儲銀行均一直以10年、3月的檔期來feed進probit model以預測衰退。長短息差也有周期現象良久前指出，這長短息差也有周期現象，18年三季前後是也。純論重疊程度，當然不算十分理想，但上落輪廓倒也 ...

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