即巿股評 | 2022-04-02 08:40

【EJFQ信析】經濟壓力未掃除 A股復甦路崎嶇

恒指在4月首天先跌後揚，低開303點，挫至21558點便掉頭反覆向上，10天線失而復得，埋單報22039點，倒升42點，惟表現不及清明長假前的A股。滬深300指數周五上漲1.27%，報4276點，攀越10天與20天線，但4300點關和50天線壓力不輕。

附【圖】所示，2022年首季環球股市普遍不濟，歐美指數輾轉回落，至3月中喘穩造好；跌勢更誇張的恒指在急瀉後，以收市計最多飆升20%。相比之下，滬深300指數與深圳創業板指數近半個月「復元」能力較弱，只分別從低位反彈約9%及5%，明顯跑輸。

A股回勇卻乏力衝高，緣於內部形勢欠樂觀，尤其新冠疫情嚴峻，深圳及上海等主要經濟城市相繼實施嚴格圍封，上海繼浦東之後，周五輪到浦西進行為期4天封控，公共交通運輸全面暫停，市場仍在評估肺疫為中國造成多大經濟損失。

最新公布的3月份官方製造業PMI與服務業商務活動指數分別挫至49.5和46.7，雙雙跌穿50，陷入收縮區；同月財新製造業PMI報48.1，同樣遜預期，且是2020年3月以來最低，代表內地經濟放緩陰霾未散。因此，如果疫情反覆，在嚴格「清零」政策下，商貿活動勢續受打擊，並對整體經濟造成進一步影響。

另一方面，中央趕在首季末發布《關於進一步規範網絡直播營利行為促進行業健康發展的意見》，加強規管網絡直播，連同早前針對外賣互聯網平台的《關於促進服務業領域困難行業恢復發展的若干政策》，意味「嚴監管」會繼續困擾各行業。

隨着監管風暴延續，較小型的科技企業也受波及，這或許是深創板指數落後大市的原因之一。

新經濟面臨困境，傳統房地產板塊亦未見曙光，內房股業績乏驚喜，怎樣解決資金鏈問題始終存在不確定性，猶幸從多家內銀剛公布的業績反映房企負債未危及金融系統穩定。鑑於中國宏觀經濟前景欠明朗，投資者早已憧憬中央將推出更多寬鬆政策，特別是「放水」(降準減息)，惟至今仍只聞樓梯響。

滬深300指數本輪反彈浪，還未觸及近一年累積跌幅黃金比率23.6%，可謂「弱過藥煲」，加上中線與長線市寬(股價高於50天線及200天線比率)皆低於20%，市底甚差，上方且有多條中長期平均線構成阻力，內地下周一和周二因清明節假期休市，期間若無新的刺激經濟方案出台，相信A股復甦之路會較為崎嶇。

信報投資研究部

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