聯儲局關鍵平衡措施

踏入2022年，隨着流動性達到峰值，我們預計市場將更加關注基本因素。市場正在考量各種因素，包括由需求帶動的通貨膨脹、能源成本上漲、供應鏈何時從緊張轉向正常的預期，以及美國聯儲局將如何回應更持久通脹壓力。我們認為整體市場需要更強調其可持續性，特別是考慮到能源成本上漲和氣候的變化。在此背景之下，2022年市場可能會更具選擇性。

儲局面對通脹挑戰

每年這個時候，我們都會嘗試為未來一年作出預測。我們查看數據、分析模式、考慮各種觀點，然後綜合這些資訊，並得出結論。經濟和市場資訊可能每年也很相似，但每一年都是獨一無二的。來到2022年，值得投資者思考的兩個最大問題是：全球實際經濟增長能否保持強勁，以及聯儲局何時會從縮減資產購買轉向加息。由於10年個人消費支出通脹的中值預測為2.3%，聯儲局可能很快需要改變方向，以保持可靠對抗通脹的能力。

但聯儲局需要謹慎採取平衡措施。目前通脹很大程度上是由臨時因素造成的，聯儲局必須也考慮其他因素。過早採取行動可能會破壞經濟復甦，但部分領域愈來愈引人關注，擔憂其定價壓力可能會變得更加持久。如果Omicron變種病毒被證實是一大問題，也會帶來相關的經濟風險。

美加息時間或有變

要在加息方面取得正確的平衡和時機絕非易事。但在通縮擔憂主導十年之後，經濟現在正處於一個更加關鍵的關頭。對近年危機的記憶是否正在塑造聯儲局決策的性質？或者聯儲局採取更謹慎和慎重的方向是否存在隱含的經濟原因？

聯儲局於11月開始縮表，每月將其價值1200億美元的買債量減少150億美元。這步伐為縮表的結束日期設定於6月左右，並可能會為於2022年下半年提升政策利率打開大門。然而，聯儲局最近的言論標誌着日益加劇的通脹擔憂，並且縮表速度可能比官方於11月初所概述的更快。

於去年12月聯邦公開市場委員會會議應更明確地說明縮表的步伐，以及聯儲局是否認為有必要加快結束貨幣支持。目前，市場預計聯儲局將於2022年6至12月加息3次。

歐銀行加息或較遲

歐洲央行（ECB）承認通脹正常化所需的時間將比之前預測的要長。然而，在經濟復甦放緩的情況下，歐洲央行認為核心通脹率超過其2%目標的風險很低。預計歐洲央行在2022年第一季末之前不會宣布結束量化寬鬆，然後才開始加息。相反，高通脹和工資壓力可能會迫使英倫銀行比歐洲央行更快加息。

歐洲央行與其他央行的分歧可能會令歐羅受壓，在中期內加劇歐洲的通脹壓力。此外，隨着歐洲向淨零排放經濟過渡，我們預計能源價格將持續波動。持續的能源價格通脹可能導致收入急劇下降，抑制消費者支出和企業盈利。歐洲利率前景也可能會受該地區最新一波新冠疫情挑戰。

我們於下次將繼續與大家探討其他關鍵平衡措施。

（二之一）

（資料來源：Global X Management Company LLC）