現不宜大手投資

Omicron、通脹、利率上升──投資者正面臨一系列風險。適值此時刻，投資者應保持謹慎。

於撰寫本文時，新冠變異毒株Omicron已讓不少國家重啟新一輪的活動限制措施，以抑制病毒傳播。這好比一個提醒，提醒我們距離疫情完結仍有很長的路要走。儘管市場活動會在感染率開始下降時短暫恢復正常，但我們正在經歷一場影響深遠的商業及社會變革。當中涉及的變化並不全然與新冠疫情相關，但疫情無疑加快了這場變革的進程。

在過去25年，我一直關注利率周期，但就未來而言，碳定價及監管，以及從化石燃料到可持續能源的更廣泛轉變，同樣對市場表現相當重要。

正如從鯨脂轉向以石油作為主要能源的轉變一樣，我們現正處於能源轉型的時代。能源轉型是一項重要的變革趨勢。我們將透過主動管理策略，為投資者的資產管理保駕護航。

增長動力或逐步見頂

從我們的模型來看，我們正進入一個相對成熟的經濟周期階段，意味經濟增長動力將逐步見頂，而央行亦將開始撤回支持措施。在此環境下，我們預期股市將受惠於穩健的企業盈利而錄得較為溫和的正回報。

通脹是廣受討論的主題。我們認為在工資上漲、去全球化及脫碳的推動下，中期內的通脹水平很可能會較過去十年為高。就短期而言，我們預期通脹動力將隨着供應瓶頸得到緩解而見頂，但各國央行依然很可能會加息。

股票方面，考慮到投入成本及工資上升對利潤率帶來的風險，具有定價能力的企業將具備較佳的能力度過難關，因此發掘這些企業將是關鍵。不過，我們認為通脹不會對市場構成系統性風險，因為各國央行為應對通脹壓力而開始加息的意願，有助緩解政府長債孳息曲線在遭到任何拋售時所受到的影響。因此，債券在投資組合中仍佔有一席之地。

新冠疫情仍令人擔憂

新冠疫情持續引發市場波動，而最新的變異毒株Omicron再度引發了相關憂慮，但當我們稍為回望過去時便會承認，我們已從2020年初的極端不確定中取得長足的進展。然而，Omicron已導致部分地區重新實施封城禁令，今年初的經濟增長走勢將放緩。在理想的情況下，環球經濟或可同步錄得強勁復甦，但隨着Omicron的出現，這種情況已不大可能發生。

有別於其他主要經濟體系，中國將有機會因為轉向採用刺激性政策而帶來驚喜表現。

私營機構需接棒支持經濟

近幾年，我們將環球經濟比喻為「搖晃的自行車」，也就是說，經濟動力不足讓我們在遇到任何風吹草動都很容易偏離原來的方向。疫情迫使各國政府在搖晃的自行車上安裝穩定器，讓周期性波動得到一些紓緩。在2022年，當這些穩定因素不再時，私營機構將需接棒支持增長。

與此同時，利率上升將為市場中存在較多泡沫的板塊帶來壓力，繼而引發市場調整及波動。

儘管時代在變，但機遇猶存，能夠以靈活和敏捷的步伐作出部署將是關鍵。

我較着重技術分析的同袍以「低峰態」描述可能出現的表現分布，意思即是增長將較為溫和，但風險將會上升。簡而言之，請分散你的風險。今年不是大手投資的好時機。