虎年投資專注國內需求及優質股

對中國市場而言，2022年將會是致力穩定和支持增長的一年。這意味政府必須放寬部分領域的緊縮政策，例如互聯網監管，而我們在2021年底已發現相關跡象。然而，由於政策決策者希望經濟能過渡至新的平衡狀態，因此將漸進推行刺激措施。視乎經濟表現，決策者可能在來年某個時間決定採取更有力的刺激措施。換言之，2021年的主題是監管及去槓桿，而2022年的主題是漸進推行刺激措施及求穩。

迴避地綠政治風險

股票投資方面，以服務國內市場為主的個別中國公司可望在今年相對造好。

首先，宏觀環境似乎有所好轉。經歷新冠病毒疫情的初期打擊後，中國經濟得以反彈，但隨後陷入一段艱難時期。去槓桿政策令部分負債偏高的房地產發展商陷入困境，而投資增長放緩，加上電力供應短缺及部分地區偶然由於疫情而實施封鎖，導致經濟減速的程度較預期嚴重。不過，中國政策決策者現在轉為加強支持經濟增長，應能利好中國股市。

就此資產類別而言，專注於以國內市場為主的中國公司，是管理今年可能出現的其中一項主要風險的良方：地緣政治升溫，特別是美國。若中美就貿易和國家安全問題發生衝突，專注於國內市場的公司較能免遭波及。

採由下而上選股方針

然而，投資者應注意估值。部分中國公司的估值倍數過高，遠超其盈利潛力。儘管如此，由於業績動力好轉和投資者對多類股票感興趣，加上經濟環境好轉，市場應不乏投資良機。運用「由下而上」的選股方針，應可協助投資者挖掘中國經濟動能提供各行各業的投資主意。

長期趨勢不乏優質機遇

在過去12個月，當局對科技、教育和其他行業的監管令意志堅定的投資者亦心存憂慮。不過，隨着監管明朗化，我們終於可以評估新規例對經濟的影響。

以中國科技業來說，我們現在更了解新規例對經濟的實際影響。令投資者最擔憂的是當局實施監管法規的速度，以及不知道監管何時停止。現在重新審視這個行業，投資者較實施監管期間具備更佳的條件，因為他們更理解這些公司的營運環境，更能掌握行業商業模式的優勢和限制。

隨着監管的短期因素減退，結構性增長的長期因素再次成為關注焦點。中產的財富增加及擴大、數碼化、中國加強個別科技領域自立自強等趨勢維持不變，因此這將繼續成為部分中國公司的利好因素。作為一位專注優質股票的投資者，健康護理、資訊科技及消費業將繼續出現實力強勁的中國公司。

在2021年，中國股市的整體投資氣氛欠佳，引發全球投資者普遍減少中國相關持倉以降低風險，因而為自信的投資者締造買入個別股票的機會。