即巿股評 | 2022-01-31 07:00

【跨市博弈】「咖啡罐投資法」抵禦市場噪音

上周提到，投資者要忽略短期噪音，著眼於長期，就如「股神」畢非德（Warren Buffett）的名言：“In the end, what counts is buying a good business at a decent price, and then forgetting about it for a long, long, long time.”。惟普遍投資者要實踐總是比理論更難。

無疑，投資者普遍傾向於過分重視頭條新聞，但對於大企業而言，這類新聞儘管頻常發生，但很多時候也只是令股價變動事件。而實際上，這些新聞和市場動向很少是真正影響“內在價值”的事件。而抵禦噪音的一種方法，其中可以參考一個頗為著名的投資組合管理概念，稱為「咖啡罐投資組合」（Coffee Can Portfolio）。

該方法是由投資組合經理羅伯特．柯比（Robert Kirby）於 1984 年創造，也可以說得上是所有投資組合管理理論中最簡單、最有趣的概念之一。而方法的由來，是羅伯特注意到他的其中一個客戶，通過買入他建議的股票但又同時忽視他的賣出建議，整體投資組合的回報竟然比他還好。這個客戶會根據羅伯特建議，對每隻股票投入大約 5000 美元，然後無論市況如何，把該持股走出走入。羅伯特把這個客戶的投資比喻為把股票放在“咖啡罐”裡，沒有被市場的噪音而變得情緒化，而是一直長期持有。當然，每一隻股票的投資結果差異也很大，一些股票損失了大部分價值，一些股票錄得漲幅，也有一些表現非常好，大贏的股票價值更高達 80 萬美元（初始投資只是 5000 美元）。

「咖啡罐投資法」的一個好處是令人思考公司在 5 到 10 年後的狀況，而不是明年或後年，考慮那些可以保持其長期競爭地位的企業，或未來有可能擁有更的大盈利能力（因此創造更大價值）的企業，這是大多數價值投資者如「股神」畢非德所以成功的核心原因之一。在市場大致可分為兩類公司，第一類就是那些正在不斷提升其每股潛在價值的公司，面第二類就是那些在侵蝕其內在價值的公司。「咖啡罐投資法」可以讓投資者更專注於第一類的股票，而隨著時間的推移，相信會帶來更好的回報。

最後，虎年春節將至，先預祝各位讀者身體健康、投資如虎添翼。

家族辦公室投資經理

徐立言（本欄每周逢一刊出）