基金 | 2022-01-19 05:00

盧穗欣

通脹難消失 多元策略保購買力

美國去年11月的消費者價格指數（CPI）按年上升6.8%，達到近40年的最高點。美國經濟學會早前舉辦研討會，有學者預期今年通脹率為3.2%，遠高於2%指標。東亞聯豐認為通脹仍是今年焦點，預計物價上升壓力難於2022年底前消失。

現時通脹是由於各地政府的長期注資「救市」政策催化而成，真實的經濟增長並未追上。疫情方面，Omicron變種病毒肆虐，法國近日更發現新變種病毒「IHU變異株」，相信會繼續打擊環球供應鏈，令供求失衡擴大，加上勞工成本上升及高昂運輸費用，推高物價，通脹壓力溢升。對於投資者來說，高通脹長遠會侵蝕資本的實際價值或收入的購買力，需要盡早部署，才能抵禦通脹。

中國股市藏長線機會

美國股市去年屢創新高，而聯儲局在本月5日公布去年12月中的議息會議紀錄，較市場預期更為鷹派。市場預期聯儲局或將在3月加息，最快會在夏季開始縮表。有鑑於此，投資者可在市盈率偏低的亞洲股市尋找機會。

亞太股市當中，以澳洲股市的表現相對強韌，加上金融體系發展成熟，蘊含了併購活動的潛力。而印度市場的發展亦不容忽視，印度政府力推全國數碼化，電商引入網購新機制，疫情推動網上消費，當地的電子商貿發展如雨後春筍。至於中國，去年多項針對企業過度借貸的緊縮政策令基本面出現結構性改變，減低市場高速澎脹形成泡沫經濟的風險。短期的震盪無可避免，當市場完成整合後，市場的不確定性逐漸消散，相信未來的經濟發展將變得更加紮實及穩健。相反，現時超賣的股市可能提供長線投資的機會。

亞債釋放收益潛力

短期來說，受到環球不利因素影響，如Omicron變種病毒出現、退市幅度受經濟復甦速度牽制等等，債券市場或會受壓。但長遠來說，相對成熟市場為應對通脹而收緊貨幣政策，亞洲高收益債券的孳息率一般比較高，存續期較短，意味當利率上行，其抗跌能力較強，其較高的孳息率有助提升實質回報。

股債組合較具彈性

保守型投資者於通脹時，都利用利率上行的趨勢為財富保值。可是現時利率水平處於歷史新低，縱使日後進入加息周期，相信升幅仍難以抵消通脹的影響。另外，一般貴金屬亦是傳統對抗通脹的選項，然而較高的入埸費、有限的買賣渠道、流通性低等因素，未必適合每位投資者。既然以往簡單直接的方案較難化解由供應面帶動的通脹影響，股債混合型投資方案可為投資者提供較具彈性且低成本的選擇，當中亞太股債組合更被看高一線。

亞洲股市潛力一直備受關注，而輪動的板塊及多變的地緣狀況均具投資潛力，如正處於結構性增長的電動車供應鏈、澳洲商品、印度鋼鐵，以及太陽能及氫氣供應鏈等；而組合中加入債券部分既可發揮分散風險的作用，亦可爭取提高組合派息。當中，東南亞地區如印度及印尼大宗商品債券，因現金流充足，還債能力強，亦值得納入組合之中。