港股便宜必升?

昨文看過，港、美股的相對表現未見物極必反。當然，純現象上的反轉未必有解。若理據是市盈率過高或過低然後反轉，則起碼看似合理得多。到底這種猜想是否成立？恒指市盈率由1974年起有整年紀錄，將之再跟翌年的恒指變幅比較，經年應見關係。在很長線而言，兩者確見反比關係，但也是頗鬆散的。更重要的是，隨着時間過去，數點有左傾和下移跡象。譬如學某些分析最愛用的「看近十年」，這情況已十分明顯。不難發現，以往16至18倍市盈率為翌年漲跌分野，但近年這界線已跌至10、11倍。另一變化是，昔日相當反比的關係弱化，這從趨勢線的斜率大幅平坦化可見一斑。如此一來，市盈率高低差別的意義已不及從前。由此可見，無論說港股相對 ...

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