即巿股評 | 2022-01-05 08:20

【搏拳實錄】短線市底轉強

隔晚（3日）美股造好，道指及標普500指數更創了收市新高。承接華爾街氣氛，昨天恒指也高開126點，稍稍爬高39點至23439水平即掉頭回落，一度倒跌至23146點低位才反彈，收報23289，微升15點或0.06%；20天線連續三日得而復失。

前天本欄提到<由止蝕改為追揸>，與同一日《信報》頭版<滙豐：港股今季最悲見20500>的觀點大異其趣。《信報》引述滙豐金融服務亞洲投資策略主管劉紹文接受訪問指出，展望今年首季，港股內憂有中國對（各個）行業監管仍存在不確定性、內房債務問題和由此衍生的連鎖影響，以及經濟放緩；外患則是資金由於美國加息而進行短線避險，令美股在上調息率初期偏軟機會較大，屆時港股難以獨善其身。分析員把今年恒指預測市盈率下調至10.9倍，但劉紹文認為也許未反映實況，倘以過去10年市盈率低位約9.5倍至9.9倍計算，恒指今季或會下滑到20500點至21300點。

劉紹文所講的港股內憂和外患，其實又可稱之為遠慮和近憂。先講美國加息的遠慮，聯儲局預期今年3月中才結束因為前年新冠疫情爆發而導致的每月1200億美元的超寬鬆QE並證明能夠成功救市，然而，局方最重視的通脹指標核心個人消費支出平減指數（Core PCE），早在去年4月已升穿2%的局方目標並持續上揚，但主席鮑威爾遲至去年11月才啓動tapering（縮減買債），已備受批評嚴重落後於通脹形勢，他會否剛完成tapering、在3月15至16日FOMC會後就決定加息，仍須拭目以待。即使投資者或會提早炒加息預期，但這buy on rumor估計最快也要兩個月後才開始炒作。

近憂方面，劉紹文指出，港股首季儘管繼續探底，全年走勢卻有望先低後高，前提是市場需要看到非常明確的利好訊號，包括內地行業監管政策更加清晰、內房債有序處理、以及內地有應對經濟放緩的寬鬆措施，屆時恒指最樂觀可升抵28030點，相當於預測市盈率13倍。

不過，除了監管政策更加清晰的較抽象條件，內地早就開始着手處理內房債務問題，而且中國人民銀行早前宣布，由去年12月15日起劃一下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，市場估計將釋放約1.2萬億元人民幣的流動資金，換言之，劉紹文所講的利好訊號，恒指尚未探底已經出現。

老徐並非有意與劉君唱對台，不過剛剛才加注期指長倉（見1月3日「搏拳實錄」），見到<港股今季最悲見20500>的報道，碰巧前日恒指高開低收，自不然反方向尋找理由「壯膽」。

周一恒指最多曾升了208點，最後倒跌122點收市，但EJFQ反映弱勢股沽壓的弱勢股指數，卻繼續回落1.2個百分點至48.5%，反映強勢股買盤的強勢股指數，則再升1.8個百分點至19.9%的逾一個月高位。更值得一提的是，短線市寬續升3.4個百分點至50.8%，自去年11月29日以來首次突破50%的強弱分界，與恒指呈明顯單日「牛背馳」之餘，亦代表港股市底短線由弱轉強。此外，恒指10天線也開始回升，估計很快便會「正式」收復20天線。

老徐