即巿股評 | 2021-12-29 07:36

【EJFQ信析】e-CNY迎重要時刻 加密幣如臨大敵

2021年進入最後倒數，市場中人展望明年走勢，其中一個初步有共識的看法是2022將是「元宇宙元年」，能否實現，大可留待歷史定論，相比之下，說2022年屬於「央行數碼幣(CBDC)元年」應更靠譜。

人民銀行把「穩妥有序推進數字人民幣(e-CNY)研發試點」訂為2022年八項工作重點之一，於2月初舉行的北京冬季奧運會預料成為e-CNY更大規模應用的測試良機，據報將覆蓋交通、餐飲住宿、購物消費、旅遊觀光、醫療衞生、通訊、票務娛樂等層面，簡單而言，就是讓e-CNY在日常生活中使用，意味首款具交易功能的CBDC可望正式登場。

e-CNY普及屬內地拓展數字(數碼)經濟的關鍵，反映中國於貨幣數碼化領先全球，至於能夠為實體經濟帶來多少效益，要拭目以待。分析普遍認為，此舉有助促進人民幣國際化，減少對美元的依賴，投資者則關注人民幣滙價明年是否仍如今年底般未隨美元起舞。

附【圖】所見，美滙指數自年中顯著上揚，在岸人民幣(CNY)初期隨之貶值，但第三季末起，當美元進一步抽升，CNY也同時走強，背後有外貿順差理想的支持，增加人民幣抵抗「強美元」的力量，可從容迎接下一輪考驗：中美貨幣政策各自180度轉向。

美國聯儲局明年收緊銀根已無懸念，被視為美滙續漲的基本因素；相反，內地面對經濟增長減速，正蓄勢「放水」，且減息預期升溫，如息差縮窄，人民幣將承受更大貶值壓力。然而，根據往績，中美幣策分歧與人民幣的關連性並非十分明顯，加上「穩人幣」同屬政策大方向，中央推廣e-CNY時，相信亦不希望滙價出現震盪，因此來年人民幣大幅貶值機會不高。

內地開發e-CNY以穩為先，對大批「牛熊難辨」的加密貨幣勢帶來衝擊。新發行的加密幣像雨後春筍，數月前獲Tesla創辦人馬斯克點名的狗狗幣(DOGE)及柴犬幣(SHIB)急升暴跌，最新又有波卡幣(Polkadot)和Cardano(ADA)忽上忽落，比起本港當年細價股炒作更熱鬧，風險自然不遑多讓，或可吸引投機者參與。惟若央行數碼幣陸續出台，這類新興加密幣也可能如細價股無所作為，在汰弱留強之下，資金將流向幾隻歷史悠久、規模龐大的「龍頭」加密幣，其中被歸類為「資產」的比特幣，以及時常用於虛擬投資交易的以太幣，預料可變身「藍籌加密幣」。

值得補充的是，數碼交易是「元宇宙」重要一環，去中心化的加密幣尚有多少發揮潛力，很大程度視乎官方會否出手打壓。

信報投資研究部

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