人民幣匯價新高 A股低廉現機遇

中國是亞洲區內最大的經濟體系，其股市表現亦是香港投資者最關注的市場之一。今年國內A股表現未見理想，但我們認為A股有力追落後，其中一個原因是今年11月將會是北京最高領導班子的世代交替，之後政府便可更集中推出利好經濟措施，有利國內投資情緒。另一方面，近期人民幣匯率創新高，顯示資金流入國內尋找投資機遇，加上現時A股估值低廉，投資者不容小覷當中的投資機會。

即使今年A股表現未見理想，但中國經濟仍然年年增長，當中9月份的出口更按年上升9.9%，超出市場預期的5.5%升幅。但A股今年卻背馳向下，令到估值跌至相當吸引的水平；截至2012年10月26日市盈率更低至11.3倍，是2008年11月低位以來另一低位，現時可說是典型的追落後格局。

投資A股兼享人民幣升值潛力

另一利好因素，就是美國在9月日推出的第三輪量貨寬鬆(QE3)措施，令市場資金充裕，加上美元及港元利息超低，令不少資金都得尋找出路，人民幣相關的投資預料成為不少投資者的寵兒，並在人民幣匯價反映。事實上，近期港元兌人民幣步入七算時代。人民幣滙價10月內迭創新高，內地銀行兌換價已經升破8算，即每100港元，竟換不足80元人民幣。雖然本港匯價(離岸人民幣) 仍險守80水平，但有市民已經感受到人民幣升值帶來的通脹壓力，令港元購買力下降，資金尋找出路。人民幣升值，香港投資者可以透過A股基金，捕捉A股追落後的潛力，同時享受人民幣匯率的潛在升幅。

中央繼續支持A股

為提振低迷的股市，去年中央匯金，即中國主權財富基金中國投資有限責任公司的投資子公司，買入中國銀行(03988)、工商銀行(01398)、農業銀行(01288)和建設銀行(00939)的A股股份。當時中央匯金表示，未來12個月有意在二手市場繼續增持農業銀行、建設銀行和中國銀行的行業。有關舉動顯示中央政府對支持A股市場的決心，投資者不容忽視其長線潛力。當然，不是所有A股都值得投資。出口相關股份，以及商品及能源股份，由於最受環球經濟弱勢影響，所以我們看淡相關A股。相反，消費類股份，如食品和飲料、商業、醫療保健和財產，特別是具備議價能力的大品牌企業，其A股都具備投資價值。不明朗因素方面，我們認為是中國經濟增長在2013年可能出現顯著放緩，但只要整體經濟仍然增長，對估值低廉的A股市場都有相當支持。