金價續受利好因素支持

2021年金價表現反覆偏軟，截至上周五（17日），金價今年以來下跌逾5%。然而，隨着市場已大致消化聯儲局收水等因素，加上政經局勢不穩，避險需求仍然高漲，展望2022年金價有望反覆向上。

首先在國際政局上，歐亞地緣政治有機會會急劇惡化。根據美國情報機構估計，俄羅斯17萬大軍最快在明年循多條路線向烏克蘭進攻。早前七大工業國外長在會議後發表聯合警告，若入侵烏克蘭，俄羅斯將會付出沉重代價。白俄羅斯不斷向波蘭輸出難民，亦不排除波蘭會以軍事行動作回應。亞洲方面，估計台海局勢亦會急劇升溫。因此，在歐亞地緣政治緊張下，相信避險資金會流入黃金及相關ETF避險。

美通脹升溫致資金流入黃金

美國最新公布的CPI按年（6.8%）和PPI按年（9.6%）均急劇升溫，反映美國通脹續惡化。在避險情緒升溫下，估計大型金融機構及大型ETF，會吸納黃金作對沖及策略性投資。另外，預期環球央行亦會增加黃金儲備，主因是歐亞及南美洲多國的貨幣正面對沉重的貶值壓力。在自身國家的貨幣貶值壓力下，央行自然會加大增加黃金儲備的意欲，估計中國、印度、俄羅斯及波蘭等多國央行，有機會在明年繼續增持黃金儲備。

上周三（15日）聯儲局公布議息後聲明，將每月退市規模由150億美元增加至300億美元，聯儲局點陣圖更顯示2022和2023年將各加息3次。金融市場估計聯儲局第一次的加息，將會在明年5月4日。聯儲局亦將通脹只是「暫時性」的字眼刪除，意味通脹將維持一段較長時間。此前市場擔憂聯儲局會宣布更鷹派的縮減政策，令金價在議息前一度受壓，但消息宣布後金價大幅反彈，反映金市以至金融市場已經消化未來聯儲局的加息行動，相信未來聯儲局的緊縮貨幣政策對金市的負面影響相當有限。

中印實黃需求保持強勁

在民間方面，估計中國和印度消費者對實金需求仍然保持強勁。根據今年12月9日世界黃金協會發表的印度黃金進口分析報告指，由於較少開發金礦和較低的回報水平，印度仍然極依賴黃金進口以滿足國民需求。儘管印度進口黃金關稅十分高，但亦無阻進口數量持續增長。過去十年，印度每年平均的黃金進口量高達760噸。自從2012年印度首次上調黃金進口關稅以來，印度已經進口共6581噸黃金。世界黃金協會認為，未來幾年印度仍會大量進口黃金以滿足民眾的需求。

總括而言，隨着聯儲局加快收緊貨幣政策的步伐漸趨明朗化，市場已大致消化明年將會加息的預期，金價於上周三議息會議低見1753美元後展開反彈，並再度重上1800美元關，意味金價或已反映收水因素。同時，受上述政經因素影響，相信金價仍會受利好因素影響而反覆向上。