東盟各國基本面改善吸引外資

變種病毒Omicron出現，全球疫情再響警號。疫情不確定性再次上升，加上中國早前廣泛收緊監管政策，房地產發展商又出現融資問題，影響市場投資氣氛。不過，隨着疫苗接種比率上升，東盟各國展露投資機會，惟要審慎選擇。

留意中國微調政策時機

環球經濟於2021年重啟後，已發展經濟體的消費開始由貨品轉回服務，這是環球貿易增長正常化的開端。由於中國早前收緊流動性，預期中國經濟增長會由今年的8%，放緩到明年約5%。中央為遏抑經濟下滑，預料會放寬政策，投資者宜留意政策微調的時機。

目前以東南亞為首的亞洲各國疫苗接種進度已達至關鍵水平，而東南亞國家已陸續採取「與病毒共存」政策，估計大部分亞洲（日本除外）國家均會採取有關政策，只有中港兩地繼續推行「清零」。只要當地政府把握機遇，避免實施封鎖措施以控制疫情，相信會推動重啟經濟政策，有望刺激亞洲服務業及消費增長。

美國聯儲局已於11月開始縮減買債計劃，如無意外明年夏季完成減買債，並於2023年開始加息。隨着「縮表」開始，市場要密切留意美國的貨幣及財政政策正常化步伐，惟現階段無須擔心，因大部分亞洲宏觀經濟指標，包括實質利率、實質息差、通脹、經常賬結餘、外滙儲備水平等，短期均不會出現令政策急劇收縮的風險。

通脹升惟滯脹風險不大

疫情仍是未來最大風險之一，但隨着大部分國家成年人口疫苗接種比率有望於年底升至八成，疫情再次升溫的風險將減退。通脹是另一市場經常談論的議題。中國實施減碳政策，加上天氣因素，間接推高能源價格，令通脹面臨上升壓力，而供應鏈問題持續時間較預期長，也對貨品供應及成本帶來壓力，央行立場遂轉趨強硬，惟出現滯脹風險可能性不大。

疫後資訊科技需求增加，導致晶片短缺及大型科技企業受到加強監管，加上中國地產發展商面臨融資問題，而且在去全球化趨勢下，東盟大型科企興起，亞洲增長前景料各有分歧。由於中資企業調整業務模式，以配合「共同富裕」主題，料中國經濟增長會放緩，出口業內品牌及定價實力較強企業的盈利，將勝過倚賴內需企業。減碳主題仍然看好，但基於另類能源價格上漲，要審慎挑選。

基於中國經濟放緩，已發展市場需求逐步轉至服務，加上東南亞供應鏈中斷，台灣及韓國等較受中國影響的經濟體料受衝擊，但台灣的可再生能源基建及供應鏈或受惠科技業升級潮。韓國方面，市場對高性能的運算記憶體及處理能力有結構性需求，尤其是電動車、電池及金融科技公司，料可支持當地科企成長。

中美糾紛令東南亞受惠

中美糾紛持續下，中線會令東南亞的策略行業受惠，東盟短期前景同時或因經濟重啟而好轉，並會吸引外國直接投資，包括印尼電池及電動車供應鏈，泰國汽車業，馬來西亞資訊科技供應鏈等。

至於與中國同樣涵蓋「本土」及「由下而上」主題的印度，當地監管環境較為穩定。隨?疫苗接種比率不斷提升，經濟活動料會好轉，特別是節慶前後。印度政府推出一系列扶持政策，支持製造業正規化、數碼化等，預期有利進口替代主題股份，相關企業同時可受惠經濟持續復甦及生產線遷出中國。