即巿股評 | 2021-12-02 07:19
港股12月開局止跌,恒指反彈183點,收報23658點,未有受到華爾街股市周二(11月30日)顯著下挫所影響。
新變種病毒Omicron繼續在世界各地蔓延之際,聯儲局主席鮑威爾獲提名連任後,於周二首次公開發言忽然「鴿轉鷹」,美股三大指數旋即腳軟,埋單下跌1.6%至1.9%不等。當前,貨幣政策已釋出加速收緊的明確訊號,但回顧2012年9月至2014年10月第三次量化寬鬆(QE3)後的「收水」行動,對美牛行情或許不必過分憂慮。
美國總統拜登早前遲遲不公布聯儲局下任舵手人選,據報是因部分民主黨黨友希望「換人」,以便在銀行業監管和氣候變化問題上採取更鷹派主張,惟拜登上周終於決定提名鮑威爾「坐多一屆」,並推薦聯儲局理事布雷納德接任副主席,由於兩人都被視作「鴿派」,投資者遂預期貨幣政策立場不變。
然而,鮑威爾出席參議院銀行委員會聽證會時,對緊縮的取態作了180度轉向,在預先準備的證詞中表示,新冠肺炎感染病例上升及Omicron的出現,對就業和經濟活動帶來下行風險,通脹不確性增加。最出人意表的是,他在回應提問時進一步指出,美國經濟強勁,是時候放棄使用「暫時」(transitory)來形容通脹,並認為12月中議息會議上可討論加快完成「放水」,意味去年3月肺疫爆發後推出的無限量寬,比預期更早告一段落。
根據聯儲局會議紀錄,自今年4月起把通脹定性為「暫時」,雖然消費物價指數(CPI)和個人消費開支平減指數(PCE)繼續大幅抽升,但直到11月的議息紀錄依然保留「暫時」一詞,故此鮑威爾這次轉軚令市場措手不及,投資者只好先沽為敬。
滙豐證券及高盛均預測,聯儲局本月14日至15日舉行今年最後一次議息會議時,將宣布每月削減買債額度由原先150億美元,調高一倍至300億美元。以此推算,如「鷹派Taper」在明年1月開始,3月便可完結本輪「放水」行動。
另外,根據CME FedWatch資料,明年5月加息的機會率已上升到接近一半。
鮑威爾突然展露「鷹姿」,美股即時急滑,惟附【圖】所見,從QE3正式結束前的2014年9月到2019年期間,標普500指數收市最大回撤幅度(Maximum Drawdown,即由52周高位回落最大幅度)輕微,即使2018年中美貿易戰開打拖累大市在12月底插水,標指最多下跌亦不超過兩成。
換句話說,聯儲局提早「收水」可能為投資者帶來短暫心理壓力,對美股負面打擊卻未必如想像般嚴重,至於調整幅度多大,要視乎疫情與通脹,明年市況或因「收水」變得更加反覆,今年連番破頂的情景恐不復再。
信報投資研究部
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