2021-11-13 00:00
欲言不止 楊書健
股王擴張 是好是壞?
按指數管理基金，目標是在賺取類似指數的回報之外，每年跑贏指數。因此這類型的基金經理最關注相對價值，當股票B的估值較股票A便宜，理論上持有前者就可領先大巿。不過，這個策略有時會出現股王長期跑贏的狀況。例如香港房託基金最大是領展（00823），澳洲是嘉民，兩者派息率和相對淨資產值的折扣都長期偏貴，但因其盈利增長較強，管理層又備受尊重，因此長線持有都仍跑贏。
最傳統和最機械化的估值模型會以資產作依據，如果幾家房託持有同類資產，例如香港零售物業等，就會用類似的資金成本計算，然後所得結果就往往是股王長期偏貴。有時候分析師會在傳統估值之上，再加入不同名目的加權，例如藍籌股打進了當地最主要的股票指數，自然有 ...
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