7種策略把ESG融入投資流程

最近全球政府及投資者對ESG（環境、社會與管治）的關注度不斷提高，加上投資者對ESG投資愈來愈有興趣，令相關資金暴增，促使機構投資者加快採取策略，將ESG元素加入投資流程當中。筆者藉此文簡略介紹其中7種主要方法，希望讀者能了解ESG元素如何影響機構投資者的投資考慮。

傳統是排除ESG表現不佳者

市場普遍認為最基本的投資策略是，把ESG表現不佳的公司剔出投資組合，當中包括：1）負面篩選（Negative/ Exclusionary screening）；及2）合規篩選或禁止投資名單（Norms-based screening/ Exclusion list）。前者是指機構投資者直接將ESG表現欠佳的企業，列入負面觀察名單，或直接將其剔除於可投資名單；而合規篩選是指根據某些國際標準，如聯合國全球契約組織所訂下的10項原則，將不達相關標準的企業從可投資名單中剔除。禁止投資名單是指將某些業務與可持續發展理念相違背，例如軍事、煙酒、煤礦、博彩、成人娛樂等的企業，列入禁止投資名單之內。

「ESG優化模式」日趨普遍

除此之外，近年有愈來愈多的投資者認為，ESG表現好的公司可帶來較高回報，因而把ESG因素融合到投資流程當中、訂立主題投資法或是積極參與公司管理，包括以下幾種投資策略。第一是ESG融合分析（ESG Integration），除傳統的財務數據及商業前景分析外，機構投資者會分析企業在ESG方面的往績表現，然後以融合分析後的評級釐訂投資決策。第二是正面或最優篩選（Positive/ Best-in-class screening），為突顯ESG因素的重要性，機構投資者會比較同一地區或行業中，不同企業的ESG表現，然後投資當中ESG表現相對優秀的企業。

第三是可持續發展的主題投資（Sustainability themed investing），機構投資者專注投資特定的可持續發展主題。以氣候主題為例，機構投資者會選擇有能力改善氣候的相關企業作為投資標的，例如，從事可再生能源、節約能源技術及電動車等相關企業。第四是影響性投資（Impact investing），指機構投資者根據某些認可的標準，如《巴黎協定》或聯合國17項永續發展目標，作出針對性的投資，藉此為達致相關標準作出貢獻。

以股東權力參與公司決策

第五是積極參與（Active ownership），指機構投資者會評估投資組合中各企業的ESG進程及未來發展計劃後，直接聯絡企業提出改善建議。此外，機構投資者利用持股的投票權，透過參與股東決議、周年大會、代理投票、與公司管理層展開私人談判等方式，發揮股東權力直接影響企業的ESG決策。

在可見的將來，機構投資者將會不斷深入及研究不同方式，將ESG因子融入投資策略之中。我們認為ESG投資會持續增長並成為投資主流，與ESG相關題材的投資產品將會有更蓬勃的發展，有興趣的投資者可多加留意。