即巿股評 | 2021-11-09 07:00

【佛系股評】新秀麗再次秀麗？

市場小姐真可愛，經常都出其不意。新冠口服藥陸續面世，應該是普天同慶，大家都有生意做，情況不就與疫苗面世時一樣嗎？但市場小姐今次有另一番解讀，默克藥廠(MRK.US)股價因為輝瑞競爭而急跌一成。

世事都一個循環，鐘擺到一邊極端，緣份到了，或者「業」累積夠了，就會擺到另一邊極端。不在乎誰家藥廠出產口服藥，最可以肯定一點是，經濟活動只會愈來愈接近回復至疫前模式；所以一個消息說大陸擬引入默克口服藥，隨即令一眾疫災股雞犬皆升。佛系男卻不以為然，因為經濟活動乃至中港一體化的大灣區融合是機率高達95%的常態分布，「引入口服藥」消息充其量只是大機率事件中的一小漣漪，這種好消息與其他很多壞消息一樣，屬於含金量有限的short-term event，知道便好。

不過，在眾多疫災股中，佛系男就想討論下近期升勢頗急的新秀麗(01910)。

【佛系股評】面世前，佛系男已曾持有新秀麗，佔當時倉位大概三成。買入緣起是，當時在永安百貨以半價買了一個新秀麗新款背包。對！竟然新款也半價。隨即看一下新秀麗股價，原來股票比背包更抵買。股價由30多元跌至7元附近。佛系男便陸續在七個幾、六個幾、五個幾，愈買愈跌地囤積了幾轉貨。

當時市場不乏關於新秀麗的壞消息，被懷疑資不抵債、又說當時新收購的品牌付價過高、表現唔好芸芸。好些基金分析員朋友聽到我分享在頻頻買入新秀麗股票都表示驚詫，更圖文並茂說幾家基金股東都在認輸沽貨離場，勸告佛系男勿太進取。

事過境遷，新秀麗轉眼已突破18元。當時勸諭佛系男勿太進取的朋友們，卻又出現了。今天是告訴佛系男，他們正在買入新秀麗，覺得其股價會繼續上升，新品牌銷情理想，旅遊即將復甦，前景一片樂觀芸芸。問我會否重新買入。

簡單計條數，新秀麗淨值大約4元，正常日子平均ROE約15%，以現有品牌、市銷渠道等（很多人不解，新秀麗銷售渠道的價值，比其產品更值錢！），保守推論其合理價值區間大概是8元至15元。一檔價值中位數12元的公司，在鐘擺一端跌穿6元，當然愈跌愈買，鐘擺回到其中位數時，市場有更好選擇（例如廣深鐵路（00525）），便不用冒險博其走向鐘擺的另一極端了。所以佛系男也在大概10元至12元區間獲利離場。

分享這個小故事，不是告訴你佛系男又賺錢了，而是你可以看到，無論是金融專才還是一般散戶，普遍決定是否買入一檔股票都是以「預期股價會升／跌」來買入賣出，簡單講，都是被市場小姐牽著鼻子走。

理性思考，風險大小應該以買入價衡量，付價愈高，風險愈高，付價愈低，風險也愈低。至於普羅股民甚至專家老手，在行為上卻是認為股價正在下跌所以很大風險、股價正在上升所以風險很小。

本欄在9月21日【甚麼是政策市？】一期曾公告『平均約3.1港元放掉所有東方航空(00670)轉倉賭股』，由當日計起，金沙中國(01928)至今升兩成有多，東方航空計上派息，股價未有明顯進步。但東方航空仍然處於被壓抑的一端，經濟活動常態化後又會擺到何方？佛系男將為你簡單解構東方航空價值。

梁樹德

筆者先後修畢哲學、心理學、經濟學、企業管治和工商管理等碩士課程，在證券分析、企業戰略計劃、投資者關係工作及財富管理等方面有豐富經驗。在亂世末法的此岸，奉經論典籍為圭臬，心若浮沉，淺笑安然。筆者是證監會持牌人。

(編按:《佛系股評》將會逢周二市前上載於信報網站)