通脹疑慮刺激黃金避險需求

根據世界黃金協會發表的最新《全球黃金需求趨勢》報告，全球黃金在多個領域的需求量在第三季出現強勁復甦，隨着全球通脹憂慮有增無減，預期黃金投資熱潮將會延續，金價有望挑戰雙頂阻力水平1837美元。

中印等推動金飾消費量急增

受中國、印度和中東地區的買盤帶動，全球金飾消費量大幅增加443噸，按年增長33%。在其他領域方面，全球金條和金幣的需求量增加262噸，按年增長18%，按季增長8%。全球科技行業對黃金需求量亦達到84噸，按年增長9%。

單計今年第三季，全球黃金總需求量達到831噸，按年下跌7%，主要是全球黃金ETF持倉量輕微減少了27噸所導致，但黃金ETF總持倉量仍然保持在3592噸的高水平。相關ETF的持倉量減少，主要是金價在第三季出現反覆偏軟，在8月9日更一度跌至1691美元，及後金價全面反彈，估計相關黃金ETF已回復增持黃金持倉量。

央行持續增持黃金儲備

全球央行在第三季的黃金儲備淨增加69噸，首三季則淨增長400噸，當中巴西、烏茲別克和印度央行的黃金增持量最高；去年首三季淨減少10.6噸，或反映各央行對於全球通脹將會持續一段長時間的預期。另外，金融市場亦關注各國央行未來會有不同程度的加息行動，但隨着英美央行表明會減慢加息步伐，市場意識到央行未來的加息步伐，很大機會落後於通脹升溫的步伐，所以即使央行未來加息，但仍無助通脹降溫的勢頭。故投資者購買黃金的意欲持續增加，令黃金實貨需求量有增無減。

全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）行政總裁Larry Fink早前表示，預期油價有可能升至每桶100美元。Pimco副主席John Studzinski亦表示，未來幾年通脹壓力可能會持續，愈來愈少人認為通脹是短暫的。高盛行政總裁David Solomon亦表示，長期的寬鬆貨幣政策有可能導致通脹繼續上升，預期布蘭特期油會升破每桶90美元的目標價。

無視非農數據金價收復失地

雖然美國上周五（5日）公布的上月非農新增職位遠勝預期，增加53.1萬人，為上月的兩倍，失業率亦下降至4.6%，但勞動參與率並沒有同時配合前兩者表現，保持在61.6%不變，意味美國經濟距離充分就業仍有相當距離。加上第三季GDP僅按年錄得2%增長，低於預期的2.7%，因此市場更理解聯儲局沒有急於加息的立場，無視非農數據造好，推動金價繼續反彈。

展望後市，雖然市場對通脹前景的憂慮仍未減退，但市場普遍認為聯儲局不會加快加息步伐，又同時已經消化縮短買債規模的消息，在抗通脹的前提下，預計黃金仍會是投資者的避風港首選，金價仍能繼續上升。技術上，金價自9月底開始形成上升通道，雖本月初一度失守通道底部，但未幾即失而復得，更迅速回升至1800美元上方，短期或有望挑戰雙頂阻力1837美元。