港股直擊 | 2021-10-22 08:50

【價值工房】微泰醫療閉環胰島素泵席捲全球

剛剛登陸港股的微泰醫療─B (02235) 憑藉比肩歐美持續血糖監測 (CGM) 一線品牌AiDEX G7，和全球唯一同時在中國和歐洲上市的貼敷式的胰島素泵Equil，成功領航閉環胰島素泵賽道。而高技術產品實力雄厚，令微泰醫療備受機構投資者追捧。其基石投資者包括景順投資、瑞銀資產管理、騰訊控股(00700) 和博裕資本等。其中，騰訊前後兩次入股，對公司的信心可見一斑。

公司主要的投資亮點包括以下三點：
第一，獨家自有高技術壁壘研發產品　打造閉環胰島素泵賽道
相較於管路式泵，貼敷式泵Equil更便捷、更精巧，可實現更高的患者依從性水準及更低的堵塞風險。商業化進程方面，Equil已成功在亞太地區和歐洲等超過20個國家實現銷售。同時，在CGM領域，公司的核心產品AiDEX G7性能卓越，是全球第二個實現商業化免校準、實時持續血糖監測系統。相比傳統血糖監測系統，AiDEX G7具有實時監測、不需要反復採集指尖血、降低高/低血糖風險等優勢。

此外，AiDEX G7還獲得了前線科研的背書。北京大學人民醫院牽頭，北京醫院、北京大學第一醫院和北京市平谷區醫院參與完成的《AiDEX CGMS的臨床研究結果評價》指出，中國自主研發的CGMS已經成功打破國外的技術壁壘，並且在各項指標上均站在了行業前列。與當前的行業龍頭，美敦力、德康和雅培相比，微泰醫療獨有「貼敷式胰島素泵+CGMS」的全面產品系列，可獨立形成閉環胰島素泵，獨佔鰲頭。

第二，胰島素泵和CGM國產化產品市佔率低，未來發展空間巨大
截至目前，無論是胰島素泵還是CGM，在中國的市場主要由海外進口產品主導。隨著中國企業的研發和產品製造能力的提高，加上政策支持，在中國替代進口產品是必然的，因此，中國國產化產品的發展潛力巨大。根據灼識報告，中國胰島素泵市場中貼敷式泵的份額2020年至2030年的年複合增長率可為49.7%。政策方面，如果國家可以開放公共醫療保險計劃，那麼國產胰島素泵將呈現幾何式增長。CGM而言，隨著患者接受度提高，研究機構預計未來CGM中國市場2020年至2030年的年複合增長率為34.0%。

第三，全球糖尿病患者持續增多，糖尿病醫療器械市場龐大
糖尿病是全球患病率極高的慢性病之一。根據灼識報告，糖尿病管理醫療器械的全球市場規模由2015年的278億美元增至2020年的423億美元，預計於2030年將進一步增至1,185億美元，2020年至2030年的年複合增長率為10.9%。微泰醫療憑借其完善的產品組合以及深厚的研發實力，有望成為糖尿病管理領域的核心玩家。

總括而言，糖尿病治療的基礎是準確、及時的血糖監測。微泰醫療擁有「貼敷式胰島素泵+CGMS」全面產品線，不但科技含量高，更是廣大糖尿病患者的剛需產品，市場競爭力突出。待產品進一步打開市場，公司預計可快速實現收支平衡，打造出基於雲端大數據的糖尿病管理平台，在糖尿病醫療器械賽道獨領風騷。投資者可抓住機會，踏上快速發展的閉環胰島素泵賽道。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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