即巿股評 | 2021-10-05 07:18

【EJFQ信析】大戶打賭美股跌 恒指反彈力有限

美國國會眾議院上周三(9月29日)通過法案，暫時凍結聯邦政府債務上限至明年12月，尚待參議院表決。同時，參眾兩院隨後一日通過臨時開支法案，並由總統拜登簽署，讓政府在12月3日前不致停擺，惟債限及違約風險未除。此外，勞工部公布截至9月25日一周的首次申領失業救濟人數出乎意料4連升，由對上一周的35.1萬人，增至36.2萬人，恐影響經濟復甦。在「雙重」憂慮下，美股於9月最後交易日急挫，道指見3個半月低位，標普500指數和納指都重回兩個月前水平。

華爾街翌日(10月1日)全線反彈，道指、標指分別漲1.43%、1.15%，納指結束5連跌，微升0.82%；惟按周計，三大指數仍要下挫1.36%、2.21%、3.2%。最具代表性的標指上周五收報4357點，比兩星期前即9月17日回落1.71%。

9月17日是每季一次的「四巫日」，不少大戶會趁當天個股、指數期貨及期權等的衍生工具結算，按對大市前景分析轉換好倉或淡倉。外電引述期權交易數據報道，有大戶剛利用「固定波幅加看跌」(Put Spread Collar)策略建立一個巨型標指期權倉，操作方法是沽出4505點行使價Call，同時沽出3480點行使價Put的兩個價外期權，另買入4135點(目前200天線位置)行使價Put。所有期權都是12月底到期，倉位合共涉資9400萬美元。

這個期權倉結構反映該大戶認為，第四季標指最多升至4505點，未能挑戰9月2日紀錄高位4545點便止步，反而擔心一旦明顯失守4000點的心理大關，跌勢將一發不可收拾，因此在200天線左右Long Put作保護。Susquehanna金融集團衍生產品策略聯席主管Chris Murphy估計，若未來3個月標指挫至4135點，該期權倉總值將暴漲到約29億美元，即回報接近30倍。

儘管有投資者斥巨資在衍生工具市場看淡後市，並非代表美股或標指必然下瀉。不過，聯儲局最快11月開始縮減買債已成為主流看法，而標指自9月22日以來維持中線「死亡交叉」(10天線跌穿50天線)的負面技術訊號，相信該大戶是經過深思熟慮才作出Put Spread Collar的部署，當然亦不能排除部分原因是要為手上股票長倉對沖風險。

返回港股，周一恒指低開96點，隨即反覆急滑至23908點才找到支持，收報24036點，跌539點。

附【圖】所示，恒指再次失守1個標準差計算的TrendWatch下降通道中軸，雖然過去兩個交易日恒指下挫，短線市寬卻不跌反升，但EJFQ代表弱勢股沽壓的弱勢股指數若企穩關鍵門檻40%之上，恒指超賣反彈力度恐有限，短期難望突破24200點至24700點的成交量密集區。

信報投資研究部

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