即巿股評 | 2021-09-25 08:38

【EJFQ信析】港股乏力強彈 橫行區先「打底」

恒指周五午後急跌，向下觸及24000點關口略為反彈，埋單仍挫318點，收報24192點，全星期4個交易日共下滑729點，兩周更累瀉逾2000點。9月進入倒數，內地將迎來十一黃金周，美國爭拗債務上限又充滿陰霾，港股後市依然不明朗。

近日的跌市焦點非中國恒大(03333)莫屬。據報恒大一筆美元債利息到期未付，縱有30天寬限期，由於其天文數字負債未有明確紓解跡象，違約風險急升；市場上一時傳出中央沒打算施援手，一時又指國企會在最後關頭充當「白武士」，結局如何還是未知之數，系內股份股價普遍比高位插水約九成。

投資者憂慮恒大事件將演變為2008年引爆環球金融海嘯的「雷曼翻版」，惟內地股市幾乎沒受衝擊，中秋節假期前後續高位徘徊，反而恒指輾轉探底，在周一(20日)錄得今年收市新低，恒生滬深港通AH股溢價指數(下簡稱AH股溢價指數)當天攀至149.3，僅稍低於去年10月的149.4，意味H股比起A股的折讓，為2009年以來第二大。

附【圖】所示，AH股溢價指數近10年攀上平均值加兩個標準差水平並不多見，對上兩次(2016年初及2020年10月)出現此情況，恒指隨即展開一波明顯漲勢，如果歷史能重演，這或許是港股的佳音。雖然該指數於2015年升抵約150點後，恒指短暫反彈便迅即再回落，但相信重蹈「A股大時代」崩盤的機會較微。

值得留意的是，中秋節剛過去，內地國慶長假期隨即於下周五開始，南向資金(北水)自9月29日(下周三)起暫停，直至10月8日才恢復；最近數年十一黃金周前北水偏向減弱，整體入市意欲不高，10月中又有重陽假期，預料今年北水未必積極南下，難免限制港股表現。

十一國慶前後，外圍也有不確定因素。美國聯儲局在剛結束的議息會議未落實削減買債具體時間表，無疑利好股市，但美國民主共和兩黨就提高聯邦政府債務上限爭拗不斷，10月1日「死線」臨近，若依舊談不攏，聯邦政府將再次陷入停擺，或導致美股震盪，屆時可能拖累港股。

換句話說，9月餘下4個交易日，考慮到恒大事件發展以至監管風暴會否進一步蔓延皆難料，加上在緊隨的長假期間，外圍亦有不少變數，恒指從今年高位已向下調整兩成多，縱使初步喘定，可是缺乏造好的條件，估計須先在橫行區23500點至25000點「打底」，再伺機扭轉劣勢。

信報投資研究部

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