港債難成氣候

本欄昨文看過港股集資能力，今文看債。所謂的「理財通」刻意提到南向買債。那奇怪了：港紙債寥寥無幾，若買人債大陸大把，何須來港買？買美債歐債？這不是資金外流嗎？其實這是有需求的，因為歐美通脹升溫，整條孳息曲線上升，反之大陸的卻雙雙向下。然則看看本港債市，就知搞了多年仍搞不起。今文用了金管局債務工具結算系統（CMU）自1994年起的數據，可見港紙債市總值在升，但外幣計價的卻自「佔中」即2014年起大減近半。若論每月新集資額，當年也有跟跌。及至近一年，集資額又重拾跌勢。賺出口錢有龐大儲備如本港之地，政府大把錢，無動機發債。至於企業若要融資，一可取自股市，二有銀行貸款，較諸動輒要找評級兼路演的發債 ...

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