即巿股評 | 2021-09-07 07:00

【EJFQ信析】儲局政策慢半拍 做定灰犀牛部署

美國勞工部上周五公布，8月份非農職位增加23.5萬個，遠遜於市場預測的73.3萬個，是今年1月以來最差，投資者認為聯儲局將因此拖延「收水」(減少買債)，納指連續3日破頂按周上揚1.55%，標普500指數全周升0.58%，近期表現落後的道指則微跌0.24%。

然而，6月和7月新增非農職位分別向上修訂為96.2萬及105.3萬個，連續兩月錄得今年最大漲幅。此外，失業率近兩個月由5.4%降至5.2%，首次申領失業救濟人數(截至8月28日一周)則減少到34萬，兩者皆是去年3月疫情大流行後新低，顯示整體勞工市場數據不算太差，投資者單單用8月非農初值疲弱來猜測聯儲局將拖慢收水，或許是「以偏概全」。

很多分析較早前認定，聯儲局主席鮑威爾於8月底Jackson Hole央行年會的視像言論「偏鴿」，惟他最「鴿」的一句話只是說要參考更多就業數據以落實收水步伐，但亦同意大部分官員認為今年開始縮減買債可能是合適的決定。鮑公其實並沒有明確表示將提早抑或拖延收水，一切都屬市場人士「各取所需」的解讀。

值得注意的反而是，美國10年期國庫債券孳息率今年8月4日在1.182厘觸底後，短短幾日就突破1.3厘的整數心理關口，10天線剛升穿50天線，呈中線黃金交叉，技術上有進一步走高空間。

另外，現貨金價於8月9日從每盎斯1690美元開始反彈，到27日出現中線黃金交叉之餘，同時攀越200天線收市，發出雙重利好技術訊號。

美國長債息和金價都是傳統反映通脹前景的指標，這兩項資產近期走勢恐預示美國通脹很大機會重臨，如此則聯儲局即使在9月22日的議息會後決定收水，貨幣政策也比市場慢了半拍。

面對聯儲局收水這隻「灰犀牛」(高概率實現而影響巨大的潛在危機)，應該定期買入指數或個股的「價外認沽期權」(out of the money put options)，對沖手上長倉風險。

港股方面，周一恒指低開74點見25827點，隨即穩步向上，午市後最高升至26176點，尾段稍為回吐，埋單收報26163點，漲261點(1.01%)。

EJFQ系統代表強勢股買盤的強勢股指數，上周五升穿反映弱勢股沽壓的弱勢股指數，大市開始由買盤(或好友)佔上風；平滑中線市寬(10天線高於50天線比率)自8月26日在36.9%回穩之後，昨天已稍稍突破30%至40%支持區，報40.8%。

附【圖】所見，恒指再度返回過去3個月累積最大型成交量密集區26000點到26500點收市，平滑中線市寬確認形成升勢，加上強弱股指數顯示港股重新由好友話事，估計恒指快將挑戰26500點的成交量密集區頂阻力。

信報投資研究部

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