市場選擇性回應拜登基建計劃

今年4月1日美國總統拜登公布了2萬億美元的基建和創造就業計劃，隨後標指和道指紛紛創出歷史新高。根據當時各板塊的表現，會發現股市造好與基建計劃沒有很大的相關性。

8月10日，2萬億美元計劃當中的5500億美元在參議院獲大比數通過，同日標指和道指也同樣創出歷史新高。那這次新高與這基建方案獲批有沒有關係呢？讓我們分析一下5個有可能受惠的行業，在計劃獲批後兩天的表現。

5500億美元的預算，佔比最大的是道路和橋樑，達1100億美元，電力網絡佔730億美元，客運鐵路佔660億美元，寬頻網絡佔650億美元，供水設施佔550億美元，而網絡保安有460億美元。如果籠統分類，舊經濟和新經濟的比例大概為3：1。包涵比較多舊經濟的道指，在10日和11日兩天就跑贏其他指數，升0.62%。而以新經濟為主的納指，則跑輸大市，跌0.16%。

板塊方面，原材料領先其他10個板塊，升1.16%，工業股排第二，升1.05%，金融排第三，升0.9%。表現最差是健康護理，跌1.24%。科技板塊表現第二差，跌0.23%。

建築材料重工業機械受惠

行業方面，標普500金屬和採礦分類指數領先所有其他行業，升6.12%。建築材料排第二，升5.64%。而建築和工程排第三，升5.5%。當中個別公司例如鋼材生產商Nucor Corporation，股價急升了13.9%，同時創了歷史新高！石材供應商Martin Marietta Material股價升5.7%，也創出新高。電能設施承辦商Quanta Services升5.5%。另外重工業機械生產商Caterpillar升6.1%，美國鋼材升4.9%。

築橋鋪路和興建鐵路網絡，需要大量建築材料如鋼鐵和石材，也需要大量重工業機械，所以上述行業和個股，因為基建計劃獲批和急升非無關連。有趣的是，那兩個有機會受惠的新經濟項目，包括寬頻網絡和網絡保安，表現則未能跟隨。標普500互聯網服務和基建分類指數，這兩天跌0.14%。網絡保安公司如Zscaler和Fortinet分別下跌3%和0.81%。而專門投資於網絡訊號基建的房地產基金American Tower，亦跌1%。

由此看來，市場反應告訴我們，他們不是一面倒追捧基建計劃下的所有行業。如果回到這兩天板塊的表現，首兩位有可能與基建計劃有關，但金融業的好表現就絕對無關。過去5個交易日，金融板塊表現領先，升了4.1%。相反，科技板塊跌了1.5%。再看美國10年期國債孳息率，自8月4日再試穿1.13厘的5個月低位無功而還，債息連續5日反彈，帶動金融板塊飆升。追蹤金融業股票的ETF XLF創歷史新高【圖】。一眾大型銀行如摩根士丹利和高盛，也紛紛創出歷史新高。同期，追蹤美國大型價值型股票的ETF VTV升近2%；反觀追蹤增長型股票的VUG則跌1%。看來這段時間市場對經濟復甦抱期望，多於關注拜登的計劃獲批，所以推高債息，投到舊經濟板塊。