美滙的四季

過去兩文既已把美股和港股劃分四季，今文不差在套到滙市。美滙反映風險胃口，即使昔日美息不低美元未成融資貨幣時，美元仍代表低風險資產類別，與美股的相對。因此，既然美股有季節模式，美滙也應「順理成章」有對應模式，但事實不是如此。由有紀錄計起，美滙春、秋跌而冬、夏升，但幅度甚小，反而波幅則相對大得多，意味美滙縱有升跌亦屬噪音居多。奇怪的是，股市多跌於秋季，然而美滙也跌在深秋。若只抽取秋季數字，美股與美滙的變幅呈些微正比，意味傳統想法未必這麼順理成章。反映市場風險胃口究其原因，雖說美滙反映市場風險胃口，但各地股市傾向同上落，美滙應跟誰呢？還有，美滙更反映息差變動預期，而這又視乎各地通脹相對高低及其 ...

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