科技股帶領美股闖新高

自6月底以來，港股市場波動性持續飆升，恒指曾經由28800點輾轉回落至24700點，短短一個月時間，跌幅最多曾達15%，表現差絕環球主要股市。事實上，環球其他股市中，尤其是成熟市場，表現相對具韌性。縱使踏入第三季後，市場曾再度受新冠肺炎變種病毒困擾，避險情緒拖累債息下滑，歐洲及美國股市7月分別累升約2%，延續上半年強勢。

環球金融狀況維持寬鬆，加上刺激財政措施的配合，以及環球疫苗接種數量與比率穩步上升，今年以來，環球經濟繼續從去年新冠肺炎疫情中復甦。以美國為例，第二季經濟增長為6.5%，經濟總規模已重返疫情前水平。經分析，當地第二季經濟強勁增長背後由消費及投資持續作出貢獻，供應鏈問題則令庫存增長減慢。

歐美經濟前景向好

展望下半年，多輪財政刺激措施引發的財政轉移，令美國民衆目前的儲蓄率較疫情前大大提升，將帶動商品和服務的潛在消費力，佔經濟產出約三分之二的消費者支出，有望繼續為美國經濟增長提供動力，惟仍需關注就業情況以至供應層面限制，會否進一步拖慢經濟復甦。

歐洲方面，隨着疫苗接種速度加快，多國解除封鎖措施，歐羅區經濟快速修復，7月綜合採購經理指數（PMI）創逾二十年新高。雖然在歐盟體系限制下，財政刺激規模相對較弱，惟歐洲央行未來一段時間內仍將維持積極的貨幣刺激政策，在新的通脹前瞻性指引下，緊急債務購買計劃甚至有機會延長，經濟前景依然向好。

當然，市場目前面對的最大變數依然離不開新冠肺炎疫情。全球7日平均新增個案再從6月底低位每日約30萬，回升至現在的接近60萬，全球共87個國家確診數字仍在上升。變種病毒傳播加快，美國再次成為全球最多確診個案的國家，7日平均數字回升至6萬以上。不過，截至上星期，全球已接種疫苗總數量增至超過40億劑，已接種兩劑疫苗人數達全球人口約26%，數字穩步上升，以目前接種速度推算，有機會明年第一季達至群體免疫。

美股盈利增長亮麗

從基本因素出發，企業盈利依然支持股市進一步向上。以標普500指數為例，截至上星期，綜合實際與預測盈利，第二季整體企業盈利有機會按年增長約75%，有望創2009年以來第四季新高；面對持續上調的盈利預測，在已公布業績的企業當中，88%的盈利超出預期，當中涵蓋金融、健康護理、科技及通訊服務等板塊。

總括而言，縱使同樣面對不同風險因素，相對亞洲及新興市場，歐美成熟市場面對的政策風險相對較小。在經濟持續向好及貨幣政策以至金融狀況依然相對寬鬆的支持下，股市表現有望持續向好。當中，美股更有望受惠更多財政措施的憧憬，包括1萬億美元基建方案。

債息低企利科技股

雖然美國通脹數據短期內有機會維持高企，惟仔細分析數字，則發現過去連續3個月，通脹上升都是由與經濟重啟相關度較高的類別帶動。基於通脹升勢屬暫時性，及近日經濟數據較預期差，通脹預期及實質利率同步向下，季內，美國10年期債息未必會顯著反彈，有利現金流充裕及盈利前景穩定的科技股，尤其美國科技股，有機會帶領標普500及納斯達克指數再創新高。