中港股市風險溢價上升

過去一周，中港股市可謂風起雲湧，恒指及國指曾一度兩天內分別急挫近8.2%及9.8%，恒生科技指數同期更暴跌14%，創下歷史新低；其後，在中證監夜會投行「出口術」安撫市場下，股市在周四（29日）大幅反彈並收復近半失地。然而，筆者對於整體大市是否已經見底仍難以過早下定論，現時股市估值雖然看似並不昂貴，但在內地政策風險上升等不明朗因素拖累，中港股市的風險溢價正在增加，並可能導致股市的長期合理股值有所收縮（主要由於衡量風險後的長期潛在回報「risk adjusted expected return」下跌）；另一方面，早前流出中港股市的資金欠缺龐大誘因能於短期內大幅回歸，大市估計難以持續大升，投資者可 ...

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