港股直擊 | 2021-07-09 09:00

【價值工房】下半年基建活動增多 達豐設備可望收成期

國內的規劃式經濟布局，歷來上半年以穩定通賬為主調，下半年則致力於刺激經濟增長，故此自第三季預期國內基建活動漸見頻密，相關股份業績表現將較去年受疫情影響下基數銳減而錄得顯著增長，所以趁此因素還未反映到股價之上，現屬吸納時機，認為達豐設備(02153) 值得留意。集團於今年1月13日於港交所主板上市，是在中國成立的首家外資塔式起重機服務供應商，根據弗若斯特沙利文發表報告顯示，按2019年的收入計算，集團的市場份額佔約0.7%。主要向中國特級及一級EPC承建商提供諮詢、技術設計、調試、施工至售後服務等一站式塔式起重機解決方案服務。

工程項目涵蓋四範疇
除以自家品牌「達豐」持有塔式起重機外，集團亦向第三方供應商租賃塔式起重機。集團參與的EPC項目涵蓋商業 (商業樓宇、工業園及購物商場)、基建 (機場、火車站及橋樑)、住宅 (住宅物業及經濟適用房) 及能源 (水電站、核電站及LNG接收站) 行業。商業項目有印尼一號；基建項目有雅礱江兩河口水電站泄水建築物系統工程和深中通道；住宅項目有北京順義後沙峪共有產權房；以及能源項目有廣西北海 LNG接收站和福建寧德工程。現時中大型塔機數量佔集團管理塔機數量75%，配合內部資訊管理系統，另有發展核電和清潔能源項目，均符合市場趨勢。

市賬率分析股價定位
於今年6月25日晚上發布的2020/21年度全年業績顯示，截至今年3月底股東應佔溢利約1.01億元 (人民幣‧下同)，較2020年同期溢利約7646萬元，增長32.4%，為最近三個財政年度 (2018/19至2020/21年) 第二大增長率，較最大的33.81%相距不足1.5%，反映正處於高增長率；而實際溢利金額亦是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團為鮮有的受惠企業之一。截至今年3月底資產淨值約15.51億元，而截至今年5月底已發行股數為11.67億股，計出每股淨值折合為1.5741港元，相對今年7月6日收報1.51元，市賬率為0.96倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。

同業數據分析合理值
再者，此乃機械裝備及器材股份，市值約17.62億港元，認為可比擬同業港股市值介乎17.72億至47.61億元，有四隻股份，按市值大至小排列就是昊天國際建投(01341)、津上機床中國(01651)、鄭煤機(00564) 和第一拖拉機股份(00038)，市賬率為2.43、1.97、1.18和0.86倍，平均值為1.61倍，高於達豐設備的，進一步確認現價偏低。若以平均值相對每股淨值為1.5741港元，保守來看達豐設備的合理市賬率不少於1.30倍，計出每股合理值為2.05元，對比現價1.51元，潛在升幅為35.76%。

至於集團市盈率為11.59倍，而上述四股則為33.51、8.82、12.48和13.34倍，平均市盈率為17.04倍，同樣較達豐設備的為高，亦得出現價偏低的結論。平均市盈率相對每股盈利折合為0.1303港元，得出每股合理值為2.22元，較1.51元產生潛在升幅為47.02%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.35元或以下買入；保守者則可於1.20元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.00至2.20元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。