職位與失業無矛盾

美國上周五公布的職位遠勝預期和前期，市場理應會驚聯儲局提早收水而呈現股跌息升，結果與實際情況相反。一說是指失業率也高過預期和前期，市場「因而不驚」。如何理解這兩大數據的矛盾現象？其實，所謂矛盾只是市場那群讀書甚多的人沒有想清楚在比較什麼。非農職位頭條（headline）數據是報按月變動，至於失業率則是某時點的人口比例，兩者本就不同類，不可直接比較。若真的要比，就要先化作同類同單位，譬如職位計按年變幅，失業率取按年變動便可比較了。如【圖】所示，兩者自共同有紀錄以來的反比關係（右軸逆向）是相當好的。在1960至1970年代，職位增長勁過失業率跌（藍線高於紅），意味工雖多但少人打；到2000至2 ...

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