基金 | 2021-06-10 05:00

薛永輝

中國市場 放長線釣大魚策略

筆者上文提及投資要有逆向思維，投資者應該在市場比較疲弱的時候，以較低估值買入優質長線增長股，把握低價入市的機會。上月初的時候，港股確實受到一些短期負面消息影響而下跌（詳情請參閱上文：又來「五窮六絕」？），但消息很快便被市場消化了，令港股在整個5月，以恒指計算反而輕微上升。由此可見，在制定投資策略時，投資者須認清大趨勢，避免受到短期消息影響。

說到大趨勢，最近有兩大發展值得留意。

三孩政策有利消費股

第一，中國公布實施三孩政策，各地方政府可以推出措施支持並鼓勵生育。其實在生育政策方面，中國已分別在2013年及2016年時放寬政策，由一孩政策放寬至單獨二孩政策後，再實施全面的二孩政策，容許所有夫妻生育兩個子女，而至今再度放寬也算是延續既往政策，長遠可減低人口老化的影響，有利中國經濟發展。根據統計，放寬二孩政策後，第二胎佔新生嬰兒比率隨即由2013年的30%上升至2017年的51%，相信往後數年的第三胎佔比也會有一定程度的上升，而各地方政府也會提供對應的優惠政策以鼓勵生育。長遠而言，消費板塊例如孩童用品、生育服務、疫苗醫藥、汽車、教育及房地產等或能夠受惠，投資者可留意。

吼受惠人幣升值股債

第二，人民幣從今年4月初重回上升趨勢，兌美元一度升至約6.36，而上一次在此水平已是2018年中的時候。筆者曾提及對比美國的零息政策及無限量寛措施，疫情對中國經濟所帶來的影響相對較少，貨幣政策不需要那麼寬鬆，將令人民幣相對美元持續強勢。此趨勢自去年中已開始，當時人民幣兌美元約7.18，升至今年1月底約6.42後，3月底調整至接近6.58的位置，再度轉強至現時水平。雖然我們相信中央政府不希望人民幣升值太快，有機會推出一定的措施壓抑此趨勢，但從長遠角度來看，基於貨幣政策及經濟發展，人民幣還是會升值的。從投資角度而言，投資者除了持有人民幣外，亦可留意以人民幣收入為主的資產，例如人民幣債券，以及主要收入是以人民幣結算的公司之股票，例如內需板塊等。