北亞出口市場支持亞洲經濟

環球生產水平持續上升，需求前景亦保持穩健，我們留意到環球製造業採購經理指數（PMI）在近月大幅上升。然而，供應鏈依然受限，供應商的交付時間延長，需求轉強再次令供應更加緊張，促使生產物價指數大幅上升。隨着經濟重啟，供應限制造成的價格壓力應會緩和。

中國服務業逐漸回升

中國財新服務業採購經理指數擴張步伐一直加快，國家統計局服務業採購經理指數亦反映，商業活動的擴張速度加快，這主要源於中國於春節假期後放寬控疫限制，而且新冠肺炎感染數字持續受控。在製造業活動高於長期趨勢的支持下，2021年第一季國內生產總值按年增長率可能達到20%左右。自2月中以來，隨着當地疫情更妥善受控，服務業消費已逐漸回升。

儘管中國在岸債市的違約率大幅上升，而且政府撤銷寬鬆措施，加劇再融資壓力，但目前並無出現系統性危機。長遠來說，差異日漸擴大有助投資者加強審視債券發行人及基本因素。政策官員留意到金融體系債務高企的固有弱點，一旦出現相關風險，當局便會迅速採取行動，將貨幣市場和短期利率維持於低水平。

印度央行買債貨幣軟

至於印度，為了顯示管控債券孳息率的決心，印度儲備銀行出乎市場預料，承諾於2021年第二季在第二市場買入1萬億印度盧比的政府債券，亦會在2022財年買入最少3萬億印度盧比的債券。印度儲備銀行買入政府債券已有一段時間，藉此擴大資產負債表規模，但類似聯儲局形式的大型資產購買或量寬計劃產生訊號效應，導致印度盧比走弱。

南亞經濟受疫情衝擊

雖然環球經濟持續反彈，亞洲的回升趨勢受北亞出口商所支持，中國內地和台灣的工業生產提高至疫情前水平的20%。中國內地、新加坡、南韓和越南的新增感染人數受控，使國內生產總值超出疫情前水平。環顧南亞市場，經濟復甦仍較為溫和，因為整體數字反映疫情急劇惡化，而且疫苗接種率維持低位。印度和泰國至今經歷疫情最嚴峻的階段。

雖然這些經濟體的復甦進程將持續放緩，但基於政府並非全面實行限制措施，因此經濟損失將會較少。北亞的貿易差額和資金流正面，亦將支持當地貨幣展現強勁基礎，但南亞新興市場較好淡不一，因為區內貿易差額逐漸轉遜，而且旅遊業仍然受限。旅遊業佔泰國國內生產總值的10%，在新加坡和馬來西亞則約佔5%。感染數字再次上升，加上疫苗接種速度緩慢，可能會進一步推遲重新開放旅遊的計劃。泰國淨旅遊差額在2020年錄得約8%的最大跌幅。馬來西亞的淨旅遊盈餘佔國內生產總值比重下跌約3%，而印尼和菲律賓的跌幅則分別為0.5%和0.1%。按目前疫苗接種速度計算，今年底前有望實現群體免疫似乎是非常樂觀的說法。