避免錢走唯加息

昨文談過，內地在息差劣勢下，股市表現亦將處相對劣勢，當中的邏輯是資金流走。一旦資金撤出的話，滙價理應有反應。普遍而言，長息變化所預示的資金流頗領先，往往早於流走一刻才反映到即期滙價，至於實際上領先多少，則各處不同，要試過才知。對照美中10年期國債息差與美元兌人民幣走勢，顯示前者領先後者約兩季。這個關係，約莫而已，用來測水平不準確，論方向則尚可。如【圖】所料，人民幣的強勢已差不多了，橫行兩個月後下一個方向是貶值，雖然不知精確目標，惟驟眼看大約是回到6.8處。中國想扭轉此勢，直接干預滙價未必奏效，因沽美元買人幣即是沽美債買人債，這會壓低人債息（而非影響美債息），反而擘闊息差，引發更多資金流走 ...

（節錄）全文共348字