甄選股息型ETF四大考慮

投資者往往只着眼於股息收益率，而忽略股息增長率的重要性。股息增長率將決定投資者的股票收入流發展會否落後、跟上或超越通脹率，故此為整體收益計算方法的重要組成部分。至於投資目標，當然是令此項收入流跑贏通脹率，從而增加投資者的實際收益（即經通脹調整後的收益）。

股息增長反映具競爭優勢

附【表】涵蓋11隻股息型ETF，當中3隻追蹤的指數均專門篩選有長期派息及/或定期增加股息之往績的企業，作為其成份股。挑選上述公司是一種類似質量型的策略。這類公司一般周期性較低，盈利能力較強，並且擁有穩健的資產負債表。根據晨星的說法，它們往往擁有經濟護城河——亦即具備持久的競爭優勢，讓它們能夠長期賺取豐厚利潤。這類公司通常具備良好條件，以隨時間推移增加股息，並且平均而言，在經濟下行時表現優於大市。

股息持久性確保收入流

比股息增長率更為重要的，可能是股息收入流的整體穩定性。畢竟，對於尋求這類基金作為現金流來源的投資者而言，如果他們發現基金的收入流波動，難免會失望，以至可能因基金大減派息而感到相當震驚。

全球金融危機為這些ETF帶來測試，使其成份股的股息承受極端壓力。我就上例的各基金計算出其最大派息減幅——即其每年派息的最大按年減幅。結果不出所料，上述3隻專門以長期穩定派息及增加股息之往績作為成份股篩選基準的ETF，其股息減幅平均而言相對輕微。一如股息增長率，企業的股息持久性反映出其業務質素、現金流的一致性，以及即使在經濟低迷時繼續透過派息以向股東發還現金的能力。

考慮所有關鍵因素再作投資

投資者在仔細審查這類ETF時，務必考慮以下因素：1）價錢：在能削弱產品未來表現的因素中，收費為最穩定、明確及可預測的考慮因素，會直接扣減投資者的收入流。建議投資者物色低收費的基金；2）收益率：投資者不能只考慮收益率，而應仔細審查基金的往績背景、其相對於同類ETF的表現，以及基金與背後相關指數建構方法的關係。較高收益率的基金通常會承受更大風險；3）增長率：建議投資者尋找股息增長率能長期跑贏通脹率的基金。那些專門篩選股息持久性及/或預期股息增長率的基準，更有望隨時間推移提高收入流，並且通常會投資於擁有經濟護城河的高質素企業；4）持久性：投資者應重視股息持久性，在熊市尤需如此。平均而言，在我研究之上列的ETF中，那些專門篩選增加股息及/或穩定股息之股票的基金，在全球金融危機期間表現較佳，與同類型基金相比，其股息減幅相對較小。

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