【私銀觀】歐洲續面對艱難的一季

歐洲本季舉步維艱，而且很可能在復甦前先變得更差。嚴格的封城措施為消費及服務業情緒帶來壓力，而民眾對快速接種疫苗的希望亦於周內逐漸消退。幸而在貿易和全球商品需求強勁的推動下，製造業保持強勁，但我們預計第一季的國內生產總值（GDP）將維持負增長。

異常多的外圍負面因素並非令歐洲今年開局處境堪憂的唯一原因。意大利和荷蘭的政府危機，以及公眾抗議有關新冠肺炎的法規，均揭示政策制定者正在不穩的路上舉步維艱。歐盟的疫苗接種率僅略高於2%，遠低於美國的7%或英國的11%。儘管仍可能有大部分人口將於未來數月內接種疫苗，但接種的速度並未夠快，為那些很大程度依賴外國旅遊業的國家帶來令人滿意的夏天。

服務業繼續受壓

上月發布的歐盟委員會情緒數據出現分歧。1月份歐羅區工業及建築業信心情緒略有改善，但服務及零售業等較依賴人際互動的行業信心情緒則有所下降。此外，消費者信心情緒亦再次下降。

歐羅區個別國家的製造業和服務業表現亦存在明顯差異，前者的採購經理指數（PMI）一直位處高於50的擴張水平，而後者則全部低於50水平。

家庭購買更多商品

受惠於多個因素，製造業一直保持強勁。其中最重要的當然是有別於2020年春季，現階段的疫情限制允許恢復生產。由於政府提供收入補貼支持了家庭財政，因此有關的需求亦保持穩定，甚至有可能因為無法就多項服務進行消費活動，而令家庭購買比平常更多的商品。強勁的家具、家居及電器產品銷售表現正好說明這點。

貿易與工業表現佳

隨着亞洲再次增長，刺激需求和全球貿易，因此製造業的表現或會更好。截至去年11月的最新數據顯示，全球貿易及貿易與工業生產比率已回到新冠肺炎爆發前的水平。從法蘭克福機場的航空交通數據可見，航空貨運量按年增長11.8%，但客運量卻按年下降81.7%，清楚反映出服務業的困境。綜合上述因素及意識到個別指標，如德國ifo商業景氣指數，所發出的警號，我們總結認為，第一季國內生產總值遭下調的機會甚高。