國際財經 | 2021-01-11 23:53

【信報短評】美禁令牽連港股 缺乏預警不妥當

美國禁止個人和機構投資與解放軍有關聯中國企業的總統行政命令，於1月11日生效，遠在地球另一邊的港股也受牽連出現混亂，有多達484隻輪證要退市，屬散戶至愛的盈富基金(02800)更在周一開市前急促發通告，宣布不會再買入受制裁實體的股票，令很多投資者措手不及。

美國財政部上周五才公布詳細制裁名單，無疑有刻意拖延之嫌，但投資禁令早在兩個月前簽署，相關券商未預先發出風險警示，實在有欠妥當。現時，各界對投資禁令的影響範圍，包括相關股份及市場參與者，已有較清晰理解，應從中汲取教訓，否則，一旦制裁黑名單擴大，恐造成更大震盪。

其實，當禁令死線逐漸逼近，多家國際指數公司隨即開始行動，預告將剔除明顯屬名單內的中資股；紐約證券交易所和場外交易平台也表示諮詢監管機構後，決定擇日停止相關股份買賣。換言之，哪些股份不能投資，早見端倪。

然而，3間美資發行商要到星期日(1月10日)才突然宣布，因不能交易受制裁股份，要提前本月25日起停止買賣數百隻窩輪和牛熊證，嚴重打亂投資者部署。至於當年負責把政府打大鱷買回來的官股，包裝成盈富基金的投行道富環球，也因為美資身份，由其管理的這隻交易所買賣基金，不能買入受制裁股份，令不少投資者錯愕。

國際知名的投資銀行及券商，相信必定有合規部門，追蹤市場監管變化，向前線部門提供指引，從而制定不同的應急方案，理應不用等到美國投資禁令具體細節在最後一刻出台，已可向投資者預先發出警示，如同上市公司在未正式公布業績前，也可發出盈利警告一樣，讓市場有心理準備，讓投資者了解風險，來衡量下一步。

本港散戶出名愛玩輪證，喜歡刀仔鋸大樹，幾百隻輪證要限期下架，絕非小事。港交所強調，去年曾在一天內有多達656隻牛熊證因強制贖回而被終止交易，暗示今次沒什麼大不了。這個比喻明顯不對稱，因為強制贖回的觸發條件，投資者下注時已很清楚，與事前毫無預告突然被迫離場，完全是兩回事。

至於盈富基金，屬追蹤恒指的被動投資工具，目標是買齊所有恒指成份股，是不想費神選股的所謂「懶人」之選，既吸引散戶買入，亦是強積金內頗受歡迎的投資選擇。若基金管理人不能買入幾隻受制裁股份，意味不能緊貼恒指走勢，基金回報與恒指出現偏差，又是否一眾盈富投資者樂見，他們無端捲入這場風波，究竟是禍是褔？

美國肆意使用制裁手段，增添市場動盪，犧牲投資者利益，固令人遺憾；而投資者盡早獲告知風險所在，及時調整部署，保障自身利益，則是應有之義，券商和監管機構明顯責無旁貸，尤其是不能排除美方可能擴大投資禁令，更要防患未然。早前，市場傳出騰訊(00700)和阿里巴巴(09988)有可能被列入黑名單，兩隻龍頭股佔恒指比重分別為10%和5%，後果非同小可。當然，是否會走到這一步，還要拭目以待，但避免投資者承受不必要風險和損失，則是基金管理人必須放在首位的考慮。