悠然見南山

蘇軾《題西林壁》：「橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同，不識廬山真面目，只緣身在此山中。」每天看着「金魚缸」跳動，你看到的到底是什麼？資產價格由現實和想像組合而成。太古城一個單位，計到數，價格大部分時間都不會太瘋狂。但山頂的別墅，便似畢加索的油畫，又該如何估值呢？地段好、景色好、賣一間少一間、千金難買心頭好，全都可以是提高估值的理由。估值時「計唔到數」的想像比重愈高，泡沫便愈瘋狂。泡沫形成的兩大元素，一是流動性，二是想像力。流動性是水，資產價格是船，水漲自然船高（相反退潮時先知道誰沒有穿泳褲），但流動性才是想像力充分發揮的先決條件。愈計唔到數泡沫愈瘋狂現在聯儲局不斷QE，容易激發人們的想 ...

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