【英鎊】脫歐協議達成惟風險猶存

英國與歐盟經歷9個月的談判，終於在平安夜達成長達2000頁的脫歐貿易協議，預期雙方會一同執行，並沒有大問題會發生，並相信協議會提振市場情緒，但無協議脫歐的相關部分短期成本仍可能出現，而歐盟與英國間協議只是「加拿大減」的協議，沿用舊有的權限，並較少中期保證。我們預計這些貿易安排將在未來幾年嚴重影響英國的增長。

我們預期歐盟與英國間新的貿易磨擦或於2021年初嚴重打擊英國經濟，加上短期經濟亦會受疫情夾擊。

我們由夏天開始的基本預測已是「買於傳聞，賣於事實」（buy the rumor and sell the fact），故傾向在英鎊在反彈的時候沽出。

不過，投資者對英鎊的資產配置仍然持偏低比重，而以長線「公平估值」模型，例如以購買力評價計算，英鎊維持被低估，加上英倫銀行實施負利率的可能性降低（雖然未能完全排除），亦推動英鎊向上，主因英國通脹或在2021年中加速，同時英國政府將推出更多財政刺激措施，以令目前有很好協調的財政與貨幣政策得以持續。這亦可能令英鎊前景更好。

技術上，英鎊兌美元在約1.3580交易，12月高位在1.3625附近，進一步的阻力位在1.3660至1.3680範圍，這正是2017年9月的高位。