即巿股評 | 2020-12-23 07:19

【EJFQ信析】電動車股揭新章 Tesla泡沫未及中企

美國本輪9000億美元紓困方案蹉跎多月終獲國會通過，對備受新冠肺炎疫情打擊的民眾與企業，肯定是聖誕佳音，投資者即趁好消息「拆禮物」。標普500指數周一(21日)回吐1.44%，跑輸另外兩大指數，部分原因是標指新貴Tesla從紀錄高位急挫6.5%，初登場即為表現最差成份股，惟踏入2020年至今累漲677%，排名榜首。

Tesla周一收報649.86美元，市值達6160億美元，是美股第六大，僅落後於五家科技巨無霸(蘋果、微軟、Amazon、Google母企Alphabet和Facebook)；老闆馬斯克(Elon Musk)財富已趕過微軟創辦人蓋茨，力追全球第一位的Amazon貝索斯(Jeff Bezos)。

周一Tesla正式以標指成份股姿態出現，為電動車股寫下新一章，分析估算將吸引800億美元追蹤指數資金買貨，惟稍有經驗的投資者都明白「指數新貴」早被炒上，到正式「染藍」反而會遇上沽壓，究竟是短期調整抑或長線見頂掉頭，還須視乎企業本身發展。

Tesla專攻純電動車，其後成功量產，至去年開始錄得盈利，市值逐步膨脹超越所有同業，當多位著名淡友陸續宣布「投降」，最終晉身標指，利好因素已反映得「九九十十」。Tesla股價顯然存在泡沫，市盈率達1260倍，根據彭博資料，2021年及2022年預測市盈率仍有170和112倍，以大藍籌而言屬偏貴，下行風險相對高。

敢作電動車先行者，是Tesla戰績輝煌的底因。提倡環保放諸四海皆準，傳統汽車遭淘汰只屬時間問題，概念遂長炒長有。以內地為例，國務院公布目標於2025年把新能源車銷售比重上調至20%(即5年後八成新車續使用汽油)，已足夠令相關板塊反覆炒作。電動車的潛力，必是未來半個世紀產業焦點，連蘋果也來分一杯羹。

蘋果2014年啟動的泰坦計劃(Project Titan)據報有進展，目標生產電動車，相信這家手機龍頭並非想變身車企，但自動駕駛系統及電池技術等均足以開拓新收入來源。事實上，Tesla正式納入標指立刻勁跌，蘋果染指「電車業」或多或少有落井下石之效。

Tesla短線會受很多消息影響，長期來說，幾乎全部傳統車企都不甘後人，加碼拓展電動車業務，對手環伺，Tesla可否保住先行者優勢確屬疑問。然而，Tesla股價在肺疫初期曾下瀉六成惟迅即收復失地的「往績」驕人，就算再急滑也不宜全面看淡，畢竟盈利能夠「消化」泡沫，若旗下車輛持續暢銷，Tesla有機會成為另一家蘋果或Amazon，而股價由低位計暫時「僅漲」20餘倍，其實尚具翻幾番的空間。

值得留意的是，內地「電車股」升勢更加驚人。附【圖】所見，今年於美國掛牌的小鵬(XPeng)及理想(Li Auto)，連同蔚來(NIO)和比亞迪(01211)的相對表現，Tesla股價較諸小鵬上市後升幅只排尾二。中資「電車股」泡沫或不輸海外，而且規模有別，其風險預料亦比Tesla高。

信報投資研究部

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