即巿股評 | 2020-12-10 07:19

【EJFQ信析】期權重注美股升 12月恐反常回吐

華爾街股市周二(8日)先跌後回升，三大指數即市均創新高，標普500指數歷來首度攀越3700點，與納指雙雙刷新收市紀錄，美股能否保持破頂強勢走完2020「肺疫年」，備受關注。

全球在2020年受新冠肺炎肆虐，英國周二率先為高危群組展開大規模疫苗接種；疫情最嚴重的美國，估計最快今天(10日)批出緊急授權，可使用輝瑞與德國BioNTech共同研發的疫苗。市場憧憬疫情有望受控，成了推升美股的一大動力，另一催化劑則是兩黨糾纏多月的紓困方案，終於取得進展。

特朗普在大選落敗兼翻盤無望後，才願意出手「救市」，財長努欽向眾議院議長佩洛西提出9160億美元的新一輪刺激計劃，包括支持州政府和地方政府的援助資金，以及為企業提供強而有力的債務保護等。新方案規模較參議院兩黨工作小組所提的9080億美元稍為大一些，意味談判取得突破。不過，據報民主黨認為部分措施不可接受，包括未有提高失業援助，新紓困方案能否落實仍存變數，限制了大市漲勢。

今次帶領美牛破頂的主角並非五大科企，而是將於12月21日納入標指成份股的Tesla。這位晉身美股市值第六大的電動車「一哥」，擬按市價配售最多50億美元股份，為10個月以來第三次集資，消息曾拖累Tesla周二開市前挫逾3%，收市卻倒升1.3%，報649.88美元，再創新高。2020年迄今，Tesla飆升了6.8倍，年內三度抽水集資，股價仍可造好，除了投資者憧憬電動車業務前景外，也突顯現時美股市底偏強。

根據往績，投資者12月入市買美股，往往有較大勝算，期內收穫不俗。自1928年起至今統計數據顯示，標指在12月錄得升幅的機會率達73.9%，居各月份之首；當月平均回報1.3%，僅略低於7月(1.58%)及4月(1.37%)；標指12月最後10個交易日向上機率為72%，平均漲幅1.2%，反而頭10個交易日報捷的機率只有58.7%，「拉勻」計僅進賬0.01%，反映下半月的「後勁」稍勝一籌。

目前美股投資者較看好後市，這從股票期權押注可見一斑。附【圖】所見，芝加哥期權交易所(CBOE)的看跌/看漲股票期權未平倉數目比率(put/call ratio)，截至上周五(4日)的最新數據下跌至0.39，追平2009年8月的紀錄，挑戰2000年創下的近20年低位，顯示短線炒家對美股極度樂觀。

必須留意，該比率其實是一項逆向指標，當比率回落至偏低水平，代表看漲期權倉位龐大，股市往往於短期內回調。因此，即使有疫苗接種、華府新紓困方案等利好消息，而12月又是歷史上普遍報升的月份，但由於三大指數在11月已勁漲超過一成，本月上旬表現又持續凌厲，小心隨時出現獲利回吐。

信報投資研究部

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