市場分析 | 2020-11-16 05:00

Liz Ann Sonders

儲局維持幣策 力促政府增開支

美國聯儲局聯邦公開市場委員會未有為這個充滿意外和不確定性的星期再添變數，宣布將維持息率及資產購買規模不變；前者繼續介乎0至0.25厘，後者則延續每月購買800億美元國庫債券，及400億美元機構按揭抵押證券（MBS）的安排，方案獲得理事一致通過。

聯邦公開市場委員會在聲明中表示：「經濟活動和就業情況持續回升，但仍遠低於年初水平。」此聲明略有別於9月份聲明所稱經濟和職位「在近月有所增長」。委員會亦刪除先前對寬鬆貨幣政策並非「無條件承諾」的措詞。

聯儲局不僅有必要評論經濟活動的變化幅度，亦有必要探討其實際水平。此一差別可以參考最近發布的第三季實質國內生產總值（GDP）初步數據。以按季年率化計算，GDP的升幅達33%新高，但鑑於之前兩季的增長欠佳（分別為-31%和-5%），故此第三季的經濟增長其實回落至疫情前的三分之二。

中期展望風險頗大

在提及新型冠狀病毒情況時，聯邦公開市場委員會指出：「持續的公共衞生危機將繼續在短期內拖累經濟活動、就業和通脹情況，對中期經濟展望構成頗大風險。」該措詞與9月份發表的聲明一樣。聯儲局發言人（包括主席鮑威爾）一直敦促國會推出更大規模的財政紓困措施。不過，在美國大選結局趨明朗前，財政方案的推出時間和規模仍屬未知之數。

對於國會可能由兩黨各據，市場普遍認為推出重大財政紓困措施的可能性較低。不過，現時亦不宜過早否認這個觀點，參議院多數黨領袖麥康奈爾較早時提出，一旦大選結果塵埃落定，應當將財政紓困措施放在首位，故此情況可能仍有一絲希望。此外，我們亦不能忽略民主黨對各州及地方政府紓困救濟的重視。

財策幣策各有其份

鮑威爾在記者會開始時表示，未來的財政刺激措施「會有所作為」，但亦試圖區分貨幣和財政當局的角色，重申聯儲局可以支持放貸，但不屬於支出部門。他亦強調制訂更完善的醫療政策的必要性，認為不能完全集中在財政或貨幣政策上。

鮑威爾亦強調穩定勞工市場的重要性，指出長期失業趨升會構成風險，一方面是失業時間愈長，失業者便愈有可能永久脫離勞動人口行列，另一方面是長期失業者尋找新工作的機會變得愈來愈難。鮑威爾特別指出，「我們已經大聲疾呼」，如果政策反應力度不足，疫情可能會對經濟造成長期破壞。

勞動市場需大力支援

對於上述強調的變化幅度和實際水平，鮑威爾指出，勞工市場「極其量」只復甦了一半。參考非農就業職位增長和失業率下降，分別收窄至疫情期間跌幅約50%和60%，鮑威爾所言非虛。

最後，鮑威爾亦回應了一些與大選有關的問題，坦言「有偶爾提及大選，但這並非此次會議的重點」。過往，聯儲局官員在聯邦公開市場委員會會議一般不會討論政治。當被問及聯儲局和財政部有否對大選後一旦政治形勢緊張而造成金融的動盪作好準備，鮑威爾重申聯儲局極不願意涉及任何類型甚至是間接的政治評論，相信不少人對此感同身受。