中國財經 | 2020-11-13 11:44

周小川:美貨幣政策溢出致資本異常流動

中國人民銀行前行長周小川指出，全球通脹已非常趨同，美國貨幣政策溢出明顯會導致資本異常流動，多邊機制應改進，包括規則和機構。

周小川表示，從技術上看，全球財政貨幣政策傳導也出現問題，暴露出一些缺陷。如貨幣政策方面的缺陷是，溢出沒有合理的協調共識，能夠把溢出的負面效應能控制在一定範圍內。

他認為，貨幣政策的溢出會導致流動性問題，但出現流動性問題並沒有全球性的解決辦法。金融穩定都需要有救助功能，但在救助時就發現，一是自身就沒有多少錢，拿不出多少資源，如果有資源也是首先救助自己國內需要救助的對象；在這種情況下，國際上低收入、高債務的國家，需要金融穩定和救助，就很可能在應該出面出錢的國家中產生相互推諉甚至甩鍋。

在財政政策方面，周小川指出，傳統上財政理論上就有稅收競爭，當前有所謂數字稅的競爭；支出方面也有相互推諉的現象。而且，過去傳統上認為，財政政策之間沒有傳染機制，但實際來看還是有的，例如美國通過財政救助倒閉的雷曼兄弟，也通過金融市場傳導，歐洲英國、荷蘭等也相繼需要財政救助主要金融機構。

他又認為，要考慮貨幣政策溢出的影響，必須對儲備貨幣的結構有所考慮。對於異常資本流動，要想辦法建立一些初步的機制來加以協調，特別是全球性的機制，可以協調流動性安排，同時可以考慮是否可通過創造流動性來解決全球問題。