基金 | 2020-11-10 05:00

陳致洲

美政府交接形勢 主宰亞股走向

美國大選暫未告一段落，民主黨代表拜登宣告當選新一任美國總統，總統特朗普目前拒認敗選。現時參議院控制權未明朗，需留待明年1月次輪投票。若最終拜登可順利當選，但在目前兩院控制權未明下，料亞洲股市特別是北亞地區會繼續受到支持。

無論從外交政策或投資角度來看，若美國總統順利交接，相信有助緩和市場的負面情緒，美國將會再次修復與各個盟國之間的關係，收窄國內貧富懸殊的差距。中美關係料不會出現重大變化，兩國之間的關稅可重返2018年前水平的機會不大，但拜登政府的外交政策及措詞應不會像特朗普政府般，經常左搖右擺，料有助緩和貿易緊張的局勢。

民主黨若失參院政策難行

我們預期美元會持續疲弱。一般來說，在美元走弱下，亞洲新興國家如東盟的融資成本將相應下降，當地貨幣得以受惠，同時弱美元偏向有利北亞順周期貨幣。然而，若眾議院及參議院控制權出現分裂的情況，拜登早前表明的稅務政策、醫療保健及刺激經濟措施未必得到積極的支持，相關討論或停滯不前。

對抗新冠病毒是拜登另一重點政策，我們預料，美國經濟或將入「W」形復甦及低增長階段。事實上，這形勢有利中國市場，由於當地經濟已逐漸從疫情恢復過來，今年第二季及第三季國內生產總值分別按年增長3.2%及4.9%，此增幅料有助吸引更多資金流入內地市場。

特朗普在任期間，透過制裁及阻礙中國大型電子產品製造商及半導體生產商高速發展，藉以打擊中國的核心行業，變相利好台灣及韓國的高科技生產商。不過，若在拜登領導下，相信中美貿易及科技的緊張關係會得以緩和，但遏抑中國科技發展的長線策略料不會改變。

隨着中國進一步融入國際市場，中國將更熟悉跨國規則，大型國際企業或會將供應鏈撤出中國的步伐放慢，同時對中國「十四五」推動的「雙循環」概念更感興趣。

亞洲推動自給自足利內需

自中美貿易戰於2018年爆發以來，亞洲各國更專注於推動內需市場，區域化發展亦比全球化更為重要。美元貶值除了減低融資成本，更有助東南亞各國吸引資金來投入，中國、美國及韓國投資印尼鎳礦及相關設施便是好例子。

值得一提的是印度市場前景。今年油價持續低企，令印度的財政收支大幅改善，而拜登對伊朗的行政手段及移民政策，更有利於印度的石油進口及資訊科技行業。至於印度政府積極推動的「印度製造」政策，加上各國企業均物色中國以外的供應鏈，相信亦利好印度的製造業前景。

儘管總統特朗普向法院興訟，但投資者要謹記，大選結果只是單一事件，更重要是留意新任總統上場後的政策方向及對亞洲的取態。近年亞洲各國的增長動力已逐步轉移至本土消費，自給自足能力也明顯加強，投資者若想在亞洲市場分一杯羹，便不能錯過內需市場。