時事脈搏 | 2020-11-06 23:29

【信報短評】iBond旺場乘勢搞gBond、sBond

新一批通脹掛鈎債券(iBond)已在周四截飛，獲得389.3億元認購，超額2.9倍，按照增發安排，最終發行額將加碼至150億元，明顯仍未可滿足熱熾需求。政府發行iBond的用意，是在超低息環境下為市民提供比銀行存款多一些的回報，同時又可搞活零售債券市場，現在可說超額完成，不妨乘着這股氣勢，以類似模式發展其他面向市民的零售債券，例如綠色債券及社會企業債券(姑且稱之為gBond及sBond)，增加渠道還富於民之餘，也讓零售債券更多樣化，同時鼓勵市民多認識綠色經濟等概念，增進社會公義，何樂而不為。

第七批iBond認購人數約46萬人，少於上一批即2016年的逾50萬人，認購金額錄得389.3億港元則多出73%，反映在存款零息時代，2厘的保底息率相當吸引，認購3手或以下，應可獲全數分派。3手即3萬元，按保底利息計，一年派息600元，雖然收益有限，但市民對債券的了解，對通脹的認知，肯定已增加不少。

iBond認購熱烈，可見很多市民還是希望把資金放在較保守的資產上，對這類債券有一定需求。然而，零售債券的發行成本較高，一般企業普遍不會選擇，如要進一步搞活市場，離不開官方牽頭。政府近年大力推動綠色金融，亦正促進投資者多認識ESG(環境、社會及管治)等新概念，何不從這方向出發，及早發行零售綠債。

事實上，政府去年中已發行綠色債券，惟並非面向零售市場，至今年中募集了約78億港元。當時政府的解釋是綠色債券比較複雜，希望累積更多經驗，才擴大至零售層面。現在市民對定息收益有需求，政府應把握時機，推出結構較簡單的品種，既有助市場發展，又可提高社會環保意識，收一箭雙鵰之效。

當然，這類政府零售債券的息率，必定要比市場水平稍高，才能吸引市民踴躍認購，背後有還富於民的意味，甚至帶有福利色彩，卻只能惠及有閒資的人，弱勢社群及基層或無緣分享，恐怕有失公平。如要緩減這矛盾，並非沒有辦法，一樣可透過零售債券來解決，關鍵是要大膽創新。

近年國際興起「社會效益債券」(Social Impact Bond)，透過發債集資用於社會項目，若成效達標，政府依約給予利息。港府目前也有借用當中的「按效益付費」概念，在今年9月推出首個項目。如再簡單一點，可由港府牽頭發債籌集一筆資金，交由金管局等專職機構負責投資，把賺取的回報扣除向投資者派發的利息後，餘款用來支持與債券掛鈎的社企或公益項目，讓市民的投資意識與公民意識及社會責任連繫起來。

還富於民與推廣環保、扶助弱勢，絕非魚與熊掌不可兼得，政府若願意破格思考，實在有很多機會可創造多贏。