基金 | 2020-11-02 05:00

周奐彤

歐美疫情蠢動 投資者如何自處

新冠病毒自年初開始在全球擴散，隨着各地果斷封城和限制社交距離，疫情一度穩定下來。不過，北半球踏入秋冬季節，新一波疫情正在蠢蠢欲動，當中以歐美地區為甚。在歐洲，不少地區的感染數字升至3月以來的高位，當中以意大利、法國、比利時等地的疫情尤為嚴重。至於美國，每日新增病例亦超越了夏季的高峰期，情況令人憂慮。

有見及此，不少地區又要無奈地推出社交隔離措施，以防範病毒進一步傳播，同時意味經濟活動會再度受阻，並且有可能影響這些經濟體的復甦進程。

汲取經驗更有效應對

雖然部分地區的感染數字創下歷史新高，但是有些數據值得留意。首先，即使新冠病毒測試的陽性比率回升，但是仍低於3月時的高峰期，反映新增感染數字的上升，可部分歸因於檢測數量增加。

另外，入院治療比率亦低於之前高位，因為醫護人員如今已更能分辨出需要接受住院治療的患者，有助紓緩醫療系統的負荷。第三，染疫死亡率亦相對較低，而住院和死亡率偏低的原因，與患者年齡較上一波年輕有關。然而，若長者感染率趨升，或令這兩項數據有所改變。

隨着經驗累積，醫療系統已經能夠將資源分配給最有需要的患者，而各地政府在封城政策上亦採取更具彈性的方法。沒有實施全國性封鎖，只是針對感染率較高的城市限制社交活動，以降低相關的經濟成本。

投資者取態暫趨保守

新冠疫情在疫苗和療法取得突破性進展前，將會持續影響我們的生活和實體經濟。因此，應對疫情愈來愈像一次長跑，各地政府需要適當地向企業和家庭分配財政資源。無論採取哪一種策略，歐美地區如要防範經濟陷入萎縮，在年底前很可能需要加大財政刺激措施的規模。以美國為例，一切要待大選之後才會明朗化。

市場一直預期歐美今年第三季的經濟增長將較之前一季加快，而在第四季和明年首季則會緩慢增長。投資者當下需要關注的是復甦勢頭減慢，將會如何影響企業盈利。而歐美第三季企業盈利數據令人鼓舞，或能彌補第四季的疲弱增長。

在未來12個月，疫情仍會是影響全球經濟和投資格局的首要因素。而新增感染數字最新的反彈，及美國大選臨近，將促使投資者在短期內採取較為防守性的取態，換言之環球股市有可能會進一步整固。

為明年復甦做好準備

雖然美國高收益債券和新興市場債券與股票呈正相關性，但在低息環境持續，以及成熟市場央行續推超寬鬆貨幣政策下，這類能夠提供相對高息的資產可望因而受惠。而經濟復甦步伐放緩，亦可能促使各國再次考慮採取進一步的刺激措施以支持經濟發展。

在政治因素方面，無論美國大選結果如何，都會令投資前景變得明朗。與此同時，隨着社交隔離措施對遏止疫情漸起成效，亦可望恢復投資市場信心。隨着疫苗研究如取得進展，更高效和廉價的檢測方法面世，將有助推動經濟進一步復甦。這對全球股市，特別是最受疫情影響的行業，將起支持作用。

總括而言，我們認為投資者不妨在短期內將焦點放在美國高收益債券和新興市場債券，同時伺機分散股票持倉，為迎接全球經濟明年可能出現的全面復甦做好準備。