市場分析 | 2020-11-02 05:00

宏觀動力支持股市

我們預期穩固的宏觀動力支持盈利上升，因此股價將在未來數月上漲。另外，我們繼續看好新興市場及美股，亦認為歐羅區股票有上升潛力，因為價值股（大部分為金融類）可能會受惠於名義利率而微升。我們普遍看好周期性行業，並對防守性行業持審慎態度，這可見於我們對瑞士股票的審慎取態；另一方面，英國脫歐令英鎊升值或會進一步打壓英國股市。

新型冠狀肺炎疫症於3月份引發拋售後股市強勁反彈，然而，9月份股市整固令升勢突然終止。雖然現或可達到輕易實現的目標，但估值已破頂，因此我們認為很可能有進一步上漲的空間。經濟繼續復甦並支持盈利向上的升勢。

幣策寬鬆助穩估值

3月中至8月底止跌回升主要由股票估值獲大幅重估所致。美股12個月每股盈利預測的市盈率已上調80%至23.5倍，為20年高位，乍看可能十分驚人，但這主要由於聯儲局實行量寬，使美國實際利率急劇下降160個基點所致。由於貨幣政策將維持寬鬆，因此各國央行將為穩定股票估值奠定基礎。

在估值穩定下來後，盈利改善將是推動股價進一步上升的因素。一般而言，隨着宏觀動力好轉，市場便會有所期望。在美國，修訂盈利方向積極正面，但在歐洲卻下調至低谷。當前的環境應為周期性行業帶來支持，同時為價值股提供愈來愈利好的因素。假如名義利率持續上升（我們預計10年期美國孳息率於2021年中將上升25個基點），則價值股相對增長股，前者可能會再次獲重新調整。

看好新興市及美股

區域方面，從戰略和策略考慮，我們仍然看到新興市場具最大的增長潛力，同時仍對美國股市保持樂觀。美國總統選舉結果塵埃落定後，第四季的不確定性應會受控，並有可能提出新的財政方案，作為降低美國經濟風險的必須之舉。我們愈來愈看好歐羅區股市，同時，一些面對防守型地區風險的國家，例如瑞士，在名義孳息率上升的環境下則面臨不利因素。雖然英國股票的價值可能具吸引力，但若英國脫歐引致英鎊大幅升值，英國股市則會面臨下行壓力。

 

作者Wolf von Rotberg為嘉盛銀行證券策略師