港股直擊 | 2020-10-19 18:22

高盛改叫買周黑鴨睇11元 加盟店擴張快過預期

高盛   周黑鴨(01458)

評級：中性->買入

目標價：4.4元 -> 11元 (較周一收市價8.87元有24%潛在升幅)

高盛發表報告，將周黑鴨評級由「中性」上調至「買入」，目標價由4.4元大升1.5倍至11元，指雖然最近股價表現強勁，但認為公司擴張加盟店快於預期，恢復速度改善並持續提高生產力。

該行把周黑鴨2020年每股盈利預測調低84%，但上調2021及及2022年每股盈測8%及41%，以反映未來兩年的增長潛力以及特許經營權的更高貢獻佔比，預計到2022年，特許經營模式將佔銷售額和運營收入30%。

該行表示，周黑鴨過去未能擴大其產品組合及渠道規模；但自2019年開始採用新的管理團隊和董事會，新任首席執行官重組業務採取具體策略，並加快不同渠道策略和產品創新產品。該行認為，最近的股票上漲反映市場對周黑鴨的特許經營業務模式變化積極以及估值緊貼其A股同行。鑑於商店擴張的速度及並提高生產力，仍然看到上漲空間，加上強大的品牌知名度以及公司在2-4線城市的業務有限，高盛預期周黑鴨每年平均開設1000家商店，2022年前達到2500間專營店，總計店舖3800間，但與同業相比，商店足跡仍然較低。該高端品牌定位和每筆訂單平均售價提高，應將其特許商店每個每年銷售額提高到130萬至150萬元人民幣。

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