【歐羅】難逃疫情魔爪

在過去的專欄中，筆者曾提到歐洲疫情復燃的風險，因為在疫苗尚未面世的情況下，既然美國和其他地區相繼爆發第二、第三波疫情，那麽歐洲亦難獨善其身。結果8月以來，歐洲幾個主要地區西班牙、法國、意大利和德國不但沒有壓住疫情復燃的苗頭，而且情況不斷惡化，其中德法意新增確診病例更於上周創新高。

由於疫情嚴峻，多個歐洲國家開始採取嚴格的限制措施。例如法國在巴黎等多個城市實施宵禁，西班牙宣布首都馬德里和附近地區進入緊急狀態，而德國亦在疫情爆發熱點地區收緊人群聚集限制措施。疫情反撲，加上限制措施的收緊，將難免削弱經濟復甦勢頭。事實上，近期經濟數據已反映疫情復燃帶來的衝擊，例如9月歐羅區服務業PMI大幅回落至收縮區間，並達到5月以來最低的48，其他歐羅區國家的情況亦不相伯仲。

避險情緒支持美元

然而，在經濟失色的情況下，10月初歐羅不但沒有走弱，而且兌美元重返1.18上方。回顧當時，驅動歐羅上升的主要因素非弱美元莫屬。具體而言，市場對民主黨在選舉中大獲全勝的預期高漲，加上對美國推出新刺激方案的憧憬，提振風險偏好，從而導致美元指數由94上方急速回落至93邊緣。

不過，所謂成亦美元，敗亦美元。由於美國兩黨和白宮之間的分歧令新刺激方案「難產」，投資者對美國經濟前景漸趨悲觀。另外，歐美疫情不斷惡化，同時疫苗研發不時傳出一些壞消息，加劇市場對全球經濟復甦前景的擔憂。再加上美國大選的不確定性籠罩，令投資者更傾向於保持謹慎。因此，近期避險情緒再度升溫，帶動美元指數重回93.5上方。隨着早前唯一支持歐羅的因素消退，歐羅兌美元大幅回落。

歐央行準備採更多行動

而歐美經濟和貨幣政策的分歧逐漸突顯，則進一步增添歐羅的下行壓力。經濟方面，雖説歐美兩地皆受疫情的困擾，但數據顯示歐洲人口流動率大幅下降，情況遜於美國。由此可見，因美國已與疫情抗爭了一段時間，而歐洲近期才開始收緊限制措施，短期内疫情復燃對歐洲經濟帶來的衝擊可能較大。

貨幣政策方面，比起美國聯儲局，市場對歐洲央行短期内進一步加碼寬鬆的預期更加高漲，因近期歐洲央行官員多次發表鴿派言論。例如，上周歐洲央行行長拉加德表示如果局勢惡化，將採取更多必要的行動，刺激政策已準備就緒。受經濟和貨幣政策分歧的影響，上周美國和德國10年期國債收益率差距擴大至3月份疫情爆發以來最高的135個基點。隨着相對優勢減弱，歐羅兌美元進一步下挫至1.17邊緣。

歐羅兌美元難上破1.20

短期内，在基本面因素不利好的情況下，歐羅的走勢可能較為被動，由美元因素主導。由於美國大選結果、美國新刺激方案談判進展、疫苗研發進度，以及全球疫情發展等不確定因素，可能使市場保持謹慎，從而支持美元維持穩健表現，筆者認為歐羅兌美元將難突破1.2000的阻力位，甚至可能在1.1880已經遇阻，至於支持位則在1.1700/1.1600。當然，滙市始終是一個相對的遊戲，一旦歐羅區疫情受控，同時經濟前景改善，歐羅將大機會顯著反彈，甚至突破1.2000的阻力。